首先，我们要研习的对象是衡量基金的数个指标。比如在分析一家公司的财务状况时，《西方会计学》会提供流动比率、速动比率、财务杠杆等工具来衡 量这家公司的现金流、盈利能力等，这些工具好比不同的尺子——三角尺、游标卡尺、水平仪测量出目标物体是否符合我们的要求。但有一点需要提醒大家，下文介 绍的基金指标都是基于多年的历史数据和复杂的计算——个人投资者很难像陈景润那样单凭一纸一笔得出答案。在我国基金行业成立之初，几乎没有人会提到它们， 但随着数据越来越多，我们终于可以很方便的在专业的基金网站上找到并利用它们去找到你理想中的基金

　　Lesson1 你的基金跟谁比？

　　小白会在拨弄他的组合时抱怨南方宝元表现不佳——今年以来只拿到了42.53%，远远不能与小白的其他基金相比。但作为一支债券基金（确切的说 是偏债型基金），取得这样的业绩已经高于这一类型基金的比照标准40.2%。也就是说，黑段高手首先要学会判断自己的基金的优劣是怎么比较出来的，贸然要 求一支债券基金胜过股票基金的表现未免离谱，我们引入第一个指标“参考指数”。

　　参考指数(Benchmark)

　　参考指数是用来评鉴基金绩效表现的一项指标，有时候在香港台湾的材料上也可能会翻译成“比照标准”、“对比指数”或“指标指数”。基金成立时， 会选择一个指数作为基金操作的参考指标，依此指标作加减码的操作依据，因此基金经理人操盘就是以打败这个指数为目标；而对投资人而言，这是用以评估基金操 作绩效优劣的一项客观标准。海外基金因为投资的标的相当广泛，因此参考指标种类繁多。若以国内股票型基金为例，其参考指标通常采用国内加权股价指数，因此 基金的操作绩效如何，就是将其涨跌幅与同一期间的加权股价指数(亦即通称的大盘)作一比较。

　　思考题：孰优孰劣

　　下图分别是两支投资于新兴市场的美国基金，一支由美国运通出品，另一支则是霸菱资产管理公司的产品，红线是基金成立以来的表现，而绿色的曲线是新兴市场类别基金的参考指数。谁表现更好呢？

　　要点：

　　1，基准指数。基金都有自己的业绩比较标准。这一项指标告诉我们，基金打败自己参照物的能力，大于零时，数字越大，能力越强。

　　一般基准指数会由不同类型的投资领域组成，比如30%的债券指数与70%的上证综指，或者10%北美市场、20%拉丁美洲、10%新兴欧洲以及 30%新兴亚洲、30%已发展亚洲，投资者将会在基金的季报中看到不同领域的实际配置，两者相比，我们能很清楚的看到基金经理的思路，对某个领域看好或看 淡。

　　基金类别

　　跟自己的参照物比较还不算，基金还要跟同类作横向比较。所以这个数据告诉我们，基金在某段时间表现高于或者低于同类基金的平均回报。

　　是否能胜过同类基金有时候比什么都说明问题。大多基金评级网站都提供该支基金与同类平均相比的数据，包括以下我们将重点介绍的一些指标。单就具体数字而言，某个指标可能并不意味着什么，但只要拿出来与同类比较，高下立见。

　　要点：

　　1，首先我们要弄清楚几个大类：开放式基金、封闭式基金、指数基金、ETF基金与LOF基金。

　　2，从投资领域来说，各个评级基金分类略有不同，但就我国尚算简单的基金品种，一般可以分为：股票型基金、配置型基金、债券基金、货币市场基金，不同类别的基金就像格列佛的世界与巨人国一样没有可比性。

Lesson2 收益不是唯一

　　你要冒多大的风险才能拿到这份收益

　　别把眼睛盯在那些表现居前的基金上，因为光看基金业绩有一定偏颇。

你并不知道这支基金获得这样的收益到底冒了多大的风险。我们知道，现在的震荡行情非常考验基金经理的操作水平，如果基金能让投资者冒更少的风险赚到更多的收益，这才是最优质的投资。到底应该怎么识别基金的风险呢，让我们先看看按收益排序的榜单吧！

　　标准差

　　标准差反映了基金总回报率的波动幅度，数值越大，表明波动越厉害。下表中的指数基金易方达深证100与泰信先行策略分别的标准差是30.87与28.32，显然，指数基金由于紧贴市场，所以波动性要高出很多。

　　风险调整后收益

　　如果打算长期持有，自然是回报越高越好，标准差越小越好。于是，投资专家引入了“风险调整后收益”这个指标来同时衡量二者，其中最负盛名的就是 夏普指数。而夏普比率某种意义上就是把这两个指标揉合在了一起，所以重要程度不言而喻。夏普比率又被称为夏普指数，由诺贝尔奖获得者威廉·夏普于1966 年最早提出，目前已成为国际上用以衡量基金绩效表现的最为常用的一个标准化指标。它代表了调整风险之后的收益情况，就是无风险的超额收益，数值越大，表明 基金的收益越好。

　　当然，风险调整后收益的衡量还有一些争议，但基本上各大评级机构都会以这一思想来构建自己的星级体系，比如晨星的评级晨星把每只具备 1 年以上业绩数据的基金归类，在同类基金中， 基金按照“晨星风险调整后收益”指标（ Morningstar Risk-Adjusted Return ）由大到小进行排序：前 10% 被评为 5 星；接下来 22.5% 被评为 4 星；中间 35% 被评为 3 星；随后 22.5% 被评为 2 星；最后 10% 被评为 1 星。

股票型基金龙虎榜（按三个月回报排名，共120支）

基金名称	1天 回报 (%)	1周 回报 (%)	1个月 回报 (%)	3个月 回报 (%)	6个月 回报 (%)	1年 回报 (%)	2年 年化回报 (%)	3年 年化回报 (%)	设立以来 总回报 (%)	标准差 (%)	晨星风 险系数
易方达深证100ETF	1.09	5.02	18.10	74.37	135.70	236.89	-	-	323.18	30.87	1.10
泰信先行策略	-0.05	3.10	18.40	70.45	104.25	178.93	104.39	-	283.71	28.32	1.03
融通深证100	0.98	4.58	17.88	67.23	117.94	203.02	113.86	51.41	324.48	29.55	1.11
建信优选成长	0.58	2.84	24.74	65.48	113.48	-	-	-	174.53	-	-
东方精选	0.62	4.02	19.01	63.08	128.94	203.03	-	-	345.29	27.42	0.92
富兰克林国海弹性市值	0.45	2.63	16.59	61.91	98.68	187.20	-	-	187.37	23.42	0.76
大成2020	-0.15	3.48	17.00	58.91	89.85	-	-	-	149.27	-	-
华安MSCI中国A股	0.62	5.29	15.21	58.76	112.24	203.08	110.24	52.95	338.94	27.29	0.99
鹏华中国50	1.00	5.22	15.54	58.57	96.72	189.39	120.34	-	376.72	24.24	0.92
易方达价值精选	0.14	2.99	16.39	58.56	103.07	-	-	-	183.94	-	-
友邦华泰上证红利ETF	1.02	3.41	6.28	58.16	118.88	-	-	-	140.55	-	-
广发策略优选	1.37	6.41	19.30	57.27	94.43	-	-	-	169.27	-	-
嘉实主题精选	1.47	4.98	15.37	57.10	97.45	-	-	-	192.35	-	-
华夏大盘精选	1.06	6.26	10.77	57.07	144.51	238.82	145.09	-	513.54	28.05	1.01
华夏平稳增长	0.67	3.89	15.71	56.91	102.22	-	-	-	196.97	-	-
中信红利精选	0.91	3.89	14.38	56.66	103.83	221.99	-	-	368.50	25.43	0.83
中银国际持续增长	0.39	5.47	18.22	56.64	98.16	162.53	-	-	212.64	26.75	0.96
嘉实服务增值行业	2.02	4.51	18.04	56.17	101.53	226.23	108.15	-	303.04	24.43	0.73
华夏回报	0.50	1.88	18.69	55.87	85.40	129.15	93.83	52.24	332.22	24.47	1.00
南方高增长	0.04	4.87	18.02	55.61	91.43	151.46	-	-	333.48	30.17	1.24
长城久泰300	0.54	4.82	13.70	55.23	113.77	205.81	119.98	-	314.76	27.01	0.95
华宝兴业收益增长	0.18	4.99	17.37	55.11	111.93	-	-	-	193.57	-	-
华宝兴业动力组合	0.75	4.32	19.14	54.66	85.51	171.86	-	-	294.28	22.60	0.70
汇丰晋信龙腾	0.39	3.51	16.37	54.65	90.90	-	-	-	135.95	-	-
银华优质增长	0.25	4.07	19.56	54.59	89.31	-	-	-	180.18	-	-
嘉实沪深300	0.61	5.17	11.89	54.50	105.49	193.12	-	-	319.24	26.91	1.02
南方积极配置	0.45	4.85	17.76	54.40	72.44	139.92	85.67	-	245.65	30.15	1.25
上投摩根中国优势	0.63	3.19	12.64	54.26	103.32	202.12	134.73	-	479.25	29.46	1.13
交银施罗德稳健	0.85	4.50	16.70	54.16	84.78	-	-	-	169.61	-	-
兴业全球视野	0.37	3.43	10.47	53.83	108.72	-	-	-	177.16	-	-

截止日期：20070-6-20 榜单来源：晨星中国

图解：

风险有多大看：标准差
回报是衡量基金的收益能力，那么标准差体现了一支基金的风险有多大，投资者并没有必要弄清楚标准差背后的公式，只要掌握一点：标准差越大，基金波动（风险）也越大。

基金是否抗跌看：风险系数
风险系数衡量了基金于大盘的相关性，如果系数为1，那么大盘跌基金也跟着跌。那么，拥有最小的系数值的基金应该是最抗跌的。

大白持有的中信红利基金的标准差是25.43，风险系数非常低，是0.83，所以如果按照综合排名，中信红利应该算是不错选择，大白没什么可懊恼的！

2003年以来开放式基金整体风险收益比较

开放式基金整体风险收益特征分析比较
		2003年		2004年		2005年		2006年		2007年来（6月1日）
绝对收益	偏股票型开放式基金	17.67%		2.02%		0.78%		103.84%		50.47%
	上证指数	10.27%		-15.40%		-8.33%		130.43%		49.53%
	复合基准	7.97%		-13.08%		-3.85%		104.77%		39.49%
风险调整后收益－詹森 (市场参考上证指数)	偏股票型开放式基金	10.85%		10.21%		5.57%		15.67%		9.99%
	上证指数	——		——		——		——		——
	复合基准	-7.23%		-0.73%		2.66%		0.24%		-0.19%
下行损益	偏股票型开放式基金		-45.96%		-64.40%		-72.53%		-55.62%	-47.66%
	上证指数		-92.70%		-129.02%		-125.27%		-77.87%	-63.11%
	复合基准		-64.81%		-104.35%		-98.54%		-62.36%	-50.56%

　　怎么判断你的基金风险有多高

　　收益总是伴随着风险。以较低的风险获得较高的收益，这是基金的理想状态。因此，考察了基金的盈利能力后，自然要关注基金的风险系数。风险系数是 评估基金风险的指标，反映的是基金下行风险的可能性大小，即亏损率的高低。衡量基金风险的指标主要包括最差的季度回报率和beta系数这两项。考察基金的 下行风险，首先要看最差的季度回报率。它是指基金成立以来，按季度计算的回报率中最差者。这个指标体现的是在大盘下跌时，基金表现最差到什么程度。

　　最差季度回报。这个数据其实是提醒我们该基金的下行风险有多大，在历史上它表现最差的时候曾经到过什么地步。在下表中我们看到整个偏股型基金的下行风险始终低于上证指数，这一数据肯定了基金这一投资品的抗风能力。

　　贝他（Beta）系数：用来衡量个别股票或股票基金相对于整个股市的价格波动情形。以美国为例，通常以史坦普500企业指数代表股市，贝他系数为1。若某支基金的贝他系数为2，表示波动情形是股市的两倍；若贝他系数为0.5，则波动情况只及一半。

　　要点：

　　1，我们从两个角度对基金的风险情况进行衡量比较。其一，收益波动性小，也就是标准差低；其二，收益下行风险低：下行损益指标＝∑min（0，ai ），该指标体现了基金或者市场在统计期间的下跌风险。

　　2，而综合衡量一支基金的盈利水平时，我们利用“风险调整后收益”来测评。但需要说明的是，无论是标准差还是夏普指数都是客观的量化指标，但不 能说明基金的全部故事。例如用其评估基金过去时段的收益时，没有考虑到基金经理的变更，而基金经理的投资决策直接影响基金业绩。评估时期越长，指标所体现 的风险调整后表现越准确，所以投资者应当同时考察基金收益的连续性。在考虑基金平均收益的基础上，进一步考察其每年的收益。然后将每年收益和同类基金中平 均水准的基金以及相关的业绩基准进行比较。