<![CDATA[Money Q&A]]>

<![CDATA[Money Q&A]]> http://q.163.com/moneyquiz zh-CN Wed, 27 Aug 2008 08:40:16 +0800 Wed, 27 Aug 2008 08:40:16 +0800 http://blogs.law.harvard.edu/tech/rss 网易博客圈 all NetEase Space 120 <![CDATA[Money Q&A]]> http://q.163.com3697736769047989755 http://q.163.com/moneyquiz <![CDATA[第三方理财机构共性中谋求发展特色]]> http://q.163.com/moneyquiz/blog/mytogether/2948324620087278361987/
　　要不要参与产品供应？

　　这个问题源自诺亚财富的先行，而且以“诺亚”命名的产品一度成为其宣传的卖点：比如与中融国际信托合作发行的诺亚大成A股精选一号、二号集合资金信托计划等，诺亚人已经将金融机构视为其“裁缝店”，做什么衣服需要根据自己的尺码定，甚至款式都要自己设计。而其他的第三方机构则认为，金融机构是“成衣店”，他们所生产的衣服种类丰富，我只需要认真挑选就足以找出最合适的。

　　由此还引申出参与上游是否会有失独立的问题，可见“独立”在第三方理财机构眼里是很重要的立场。有着海外背景的世德贝很排斥“向上游突围”的这种战术，他们坚持以资产配置为出发点，然后从市场上筛选产品，寻找契合资产配置目标的产品，推荐给客户。如果自己参与了产品研发与设计，有利益在里面，就没办法保证客观独立性。

　　但是与上游关系密切的诺亚却表示，参与产品供应并不意味着要从中取利，我们的盈利模式跟所有的第三方一样，都只是销售佣金。而且我们很满足于与上游分享一到两个百分点的佣金，因为我们的高端客户多，资金规模大，佣金足以让我们活的很好。

　　收不收客户的咨询费？

　　向下游客户收取咨询顾问费，这在国外应该说是一种很成熟的模式。一些知名的独立理财师，有着丰富的市场经验，很多客户慕名而来，而他只需要长期为十几人、几十人做好终生理财服务，每年固定的咨询费即可使他轻松获得百万美元的年薪。

　　但在国内，理财市场的刚刚起步，大众意识的不认可，让咨询费制度很难实现。诺亚财富一位高管在接受记者采访时说：“问问你怎么理财就要咨询费，这在中国人眼里是根本不可能的事情。问几个问题，说说话就得给钱，这种事只能发生在律师身上，因为那定然是已经到了万不得已需要打官司的时候。”

　　然而，总部设在北京的展恒理财却一直在努力发展各种级别的会员，不同级别对应不同的资产规模，收取不同水平的会费，同时提供不同档次的服务。美好的愿景与现实总是有差距，目前在展恒的日常活动中，还是以发展潜在会员为主，稳定庞大的会费收入还需要慢慢积累。正如一位“潜在会员”所说：“白听讲座谁都愿意，要掏腰包入会，那就得再考虑考虑了。”

　　其实，咨询费、会费这种旱涝保收的稳定收益，是每一家金融机构都垂涎的奶酪。只是时机是否合适，自己的市场地位是否已经奠定牢固都是决定因素，聪明人不会做杀鸡取卵的事，市场培育期的感情投入还是要有的。

　　本质：制衡供应商的中介商

　　起源于40年前的英国的独立理财顾问（Independent Financial Adviser，简称IFA）是指具备专业的投资能力，并经纪各种金融商品的独立经纪人，也就是国内我们常说的独立第三方理财机构。

　　从国际经验来看，独立理财顾问和金融商品供应商之间能够形成制衡关系，有利于保护投资者利益。有二十多年从业经验的台湾IFA专家张明台表示，一般正派经营的独立理财顾问公司（财务管理公司），也会同时接受数十家金融机构的授权，并监督金融机构的商品竞争能力，追踪不同金融机构售后服务品质间的良莠，进行金融机构的筛选，汰弱换强，以提供投资人最好的投资组合建议及咨询。这种机制本身所产生的机能，可以在一定的程度上保护投资人的权益，供应商和中介商之间彼此监督、筛选、制衡，目的都是为了建立与保护自身的信誉，最后的大赢家则是投资大众。如果通路市场是由商品供应商控制的寡占市场，投资人将如羔羊般，任由商品供应商的业务员或滑头的业务经纪人所宰割。

　　所以在欧美不论定期定额的投资人，或身怀巨款的单笔投资人，常是寻求专业理财投顾的规划与建议，而决定个人的投资组合。理财顾问是一般人投资前最重要的咨询与建议来源。

　　诺亚财富：专注国内暂不出海

　　作为国内起步最早的独立第三方理财机构，诺亚财富创造了很多第一。第一个获得知名风投注资，第一个在其他城市开设分公司，第一个以自己名字命名产品……一直以来，诺亚的步子迈得都很大。“现在，在上海地区，诺亚应该说是声名显赫。上海总部的老客户很多是从2003年成立时就开始信赖诺亚，跟随诺亚的。”诺亚（北京）财富管理中心总经理杨本军骄傲地说。

　　诺亚财富的客户基本上由私营企业的高管，大型国有企业的中层以上管理人员等构成。在诺亚的眼中，中国百万资产以上的客户非常多，而且投资意识也在逐渐增强，理财市场前景无限。

　　现在，诺亚已经开始针对客户需求，向上游要产品，甚至帮上游共同开发产品，以满足客户需要。这种参与上游产品供应商研发的行为，被一些客户质疑：为何诺亚要给我推荐他们参与设计的产品？定然是里面有利可图。为此，杨本军很淡然地说：遇到这种情况，我们从不急于向客户辩解，时间会证明一切。

　　他坦言，诺亚也曾想过要不要从产品设计中和供应商分一部分利润，毕竟作为企业，都是以盈利为目的的。但是我们最后还是选择了放弃，因为一旦从中牟利，我们就不再是独立的第三方了，也成为一家产品供应商。而产品供应商却不是我们最擅长的，我们绝对拼不过信托公司，甚至不如银行，这就等于是放弃了从我们成立以来自己所独有的优势，变得没有专业。为了短期利益放弃自身优势是很划不来的。

　　说到这里，杨本军表示，既然选择了第三方理财机构这条路，诺亚就宁可利润低一些，也要争取更长久。“随着诺亚的日渐壮大，一些外资银行也来找诺亚合作，希望能够共同投资海外市场。但是到目前为止，我们一直没有涉足海外的产品。诺亚也曾认真考虑，反复论证过很长时间，但是国际金融市场动荡不安，也受困于自身能力的限制，我们最后还是决定坚持自己的一贯方针——做自己最擅长的事情。”

　　 “对诺亚来说，最核心的是客户。做出任何决定都是依据客户的意愿和需求，在现在这种市场情况下，我们必须一切从稳健的角度出发。”杨本军介绍说，“通过五年的市场积淀，现在的诺亚几乎和国内所有的信托公司基金公司都有合作。其中也有的公司提出要给诺亚的手续费高一些，或者对客户承诺的预期收益高一些，这些我们都会再三斟酌，会论证他为什么要高给我们，高给客户呢？我们就会质疑他的出发点。最终结果是，很多时候都选择了放弃。因为客户是通过我们在复杂庞大的金融市场中挑选产品，会带来额外风险的事情我们不能做。现在，市场上差不多每周都会有四五十种产品供我们选择，但我们可能最终只会选择其中的一只，为此有的信托公司说诺亚很‘凶狠’。但这是刚刚起步的诺亚必须做的，因为只要有一款产品被客户投诉了，就砸了自己的牌子。”

　　诺亚最大的优势在于结合市场的变化，为客户推荐最合适的投资渠道。杨本军笑着说：“所谓术业有专攻。我曾跟一位客户说，您就安心地盖您的楼，房地产不是我们的专长，但是您赚回来的钱怎样在当前CPI高企的情况下实现保值增值，就是我们的责任了。不能跑赢GDP，但总要跑赢CPI吧？”

　　当然投资总有输赢，诺亚跟中金公司合作的一款50万起的产品（诺亚较低门槛的少数产品之一），在大盘4200多点时候进场，到现在亏损8%。但在跟客户沟通的时候发现，客户还都非常认可，说在市场环境这样的情况下，才赔8%已经很不错了，在自己手里估计早就腰斩了。

　　世德贝：两道防线保证独立

　　世德贝投资咨询（北京）有限公司常务副总裁栾成校在接受证券日报记者专访时明确表示，既然自称为“独立的第三方理财顾问”，我们就不会参与任何的产品设计，因为我们要公正独立地为客户挑选最合适的产品。

　　栾成校解释道，我们做产品筛选但不做产品供应，同时采用不完全以佣金为导向的内部薪酬制度，用这两道防线保证理财顾问的公正独立性，帮助客户选择最适合他的产品。

　　从国际经验来看，所有的第三方理财、经纪公司的盈利模式都是通过推销产品，从产品供应商那里获得佣金，否则几乎没有任何赢利点。从客户处固定收取咨询费的模式一般很难实现。那如何能保证在收取佣金的基础上，独立公正地给客户推荐产品呢？

　　“这就需要内外两道防线的屏蔽，第一道防线就是不参与产品供应商的设计研发，与上游‘划清界限’。如果我们拥有自己的产品，或者有些产品是我们参与设计研发的，那就会有所偏颇，有所倾向，不可能保证自己的独立性。”栾成校说。

　　接着，他透露了保证独立的第二道防线。内部销售人员、理财顾问所享受的薪酬架构不完全以佣金为导向，尽可能地淡化理财顾问以佣金为导向的销售模式。以推荐投连产品为例，可能A公司和B公司给我们的佣金费率是有高下之分的，但我们在设计的时候，尽可能地淡化这种差异性，给理财顾问的佣金提成都是同一个值X，没有差别。这样就可以保证理财顾问完全按照客户的需求特点，为之进行产品推荐。

　　记者了解到，去年9月份才宣告成立的世德贝，并没有急于开展业务，而是建立了自己北京地区的研究团队。由于世德贝在瑞典总部设有统一的理财产品研发中心，为全球分支机构提供专业的数据分析及业务支持，并且拥有一套自主研发的先进的客户资产配置系统，能够对客户数据及客户需求进行专业化分析，为客户推荐最佳的资产配置方案。于是，北京研究团队一开始的主要工作就是将国际研究平台与国内市场对接，甚至将这套客户资产配置系统进行本土化改造。经过近半年的准备，世德贝才于今年年初正式开展业务，开门迎客。

　　据栾成校介绍，目前世德贝（北京）公司主要有两个一线部门——私人财富管理部门和理财经纪部门，前者以中高端客户的理财方案设计和咨询为主；后者主要偏重于保险咨询和保险经纪。

　　之所以设计两大部门，是考虑到短期目标和长期战略目标的匹配和协调。私人财富管理部门被我们当作长期业务战略的实现者。但考虑到目前，一个新公司刚刚成立，首要目标是存活，因此通过理财经纪部门实现中短期的业务战略。理财经纪部门的客户门槛相对较低，任何人都可以来咨询，这样可以尽快了解国内市场，建立专属客户群，扩大品牌影响力，进而支持长期战略的发展。据了解，截至目前，经过四五个月的预热之后，世德贝私人财富管理部门的业务已经初步启动。

　　栾成校说：“我们一直给员工强调，世德贝不是以产品为导向的，不以推荐产品为出发点或最终目标，而是帮客户做资产配置，或者说在客户原有资产配置的基础上，帮他优化，当然最后的落脚点是在产品，通过投资产品实现资产配置。以资产配置为出发点，最后落脚在产品上，对于独立的理财机构来说，这种模式更长久。”

　　让人注意的是该公司在开业之初就请瑞典籍“乒坛常青树”——瓦尔德内尔为企业形象大使，并在奥运期间请老瓦先生到北京开展一系列品牌推广活动。小球曾经推动中美外交，此刻或许将推进国际第三方理财机构尽快实现与本土对接。

　　第三方理财的优势

　　第三方理财顾问在欧美发展已经历史悠久而且非常成熟完善，目前，在我国的台湾、香港等地区也发展迅猛。

　　引入第三方独立理财顾问至少有以下好处：

　　第一，完全忠诚于顾客利益。第三方理财由于其第三方的特性，可以弥补目前分业经营的弊端，改变和优化传统金融产品的售卖模式，建立以客户利益为核心的中立性理财服务模式。

　　第二，一对一的个性化理财。与银行、保险机构等理财顾问提供具体投资建议或售卖金融产品不同，第三方独立理财顾问提供的是总体的理财规划战略与方案，会说明客户制定一个长期的可执行计划，他侧重于量身定做和个性化。

　　第三，独立与公正性。由于其独立公正，第三方理财可以免受金融机构的影响，利用其专业知识，为客户选择真正符合客户利益的金融产品。

　　第四，全方位的理财服务。独立的理财机构可为客户提供全方位服务，涵盖的金融产品包括证券、债券(资讯,行情)、保险等，包括传统的资产管理业务和海外投资策划，提供全方位理财服务。

　　第五，资讯和资讯系统的无可比拟性。第三方理财与金融机构拥有紧密合作的资讯、结算和资讯系统，可利用其跨行业、跨领域的优势，形成一个大型金融产品超市。

　　第六，第三方独立理财机构帮助顾客理性投资消费，避免“暴发户式的破产”。

　　但由于中国人特有的不露富的心态，并且当前整个理财市场都处在萌芽发展成熟时期，社会公众对第三方独立理财机构的信任和依赖还没有像欧美发达国家那样成熟，所以，第三方独立理财机构的发展需要政策的支援、公众心态和理财理念的日益成熟。]]> http://q.163.com/moneyquiz/blog/mytogether/2948324620087278361987/ 0 http://q.163.com/moneyquiz/blog/mytogether/2948324620087278361987/ Wed, 27 Aug 2008 08:36:01 +0800 1970-01-01T08:00:00+08:00 <![CDATA[应当趁CPI回落顺势理顺价格关系]]> http://q.163.com/moneyquiz/blog/mytogether/29483246200872211918578/ 人们欣喜地发现，近日沪上各大超市内各种豆油、菜油、花生油、玉米油、葵花籽油等食用油，均有一定幅度的降价，大约降价10%左右。

不仅上海，重庆、成都、山东、广东等各地市场上的食用油都在降价。甚至已经有“业内人士”向消费者呼吁:不要急于“囤货”，今后价格不会涨只会跌。商务部的最新监测也显示食用油价格呈回调趋势，其中豆油、菜籽油和花生油零售价格分别较前一周下跌0.8%、0.4%和0.1%。而据全国农副产品和农资价格行情系统的最新监测数据显示，截至到上周末，所监测的7种食用油价格下降幅度继续增大，下降幅度在0.1%到0.3%之间。全国六成以上的城市食用油价格都有不同程度下调，下调幅度在1.3%至15.7%。

食用油价下跌，最直接的原因是今年美国等大豆原产国大丰收；其次今年国内大豆产量预期增幅也较大；再次就是近期美元升值、原油价格下降。因为原油价格上涨一度使农产品经营成本大幅上升，从而将涨价传导到农产品价格上。

食用油价的下跌及其为什么会下跌的原因，使我们看到，引发通胀高企不下的重要原因——本轮农产品价格上涨周期已近尾声，原来所说的下半年CPI中的粮食、食品价格上涨的动力将逐渐衰减。

是不是可以因此设想，去年以来出现的严重通胀正在通过最高点，而最难过的一关已经过去？虽然现在还很难下结论，但国家统计局最近发布的数据是令人乐观的:7月居民消费价格总水平同比上涨6.3%，这是今年以来CPI涨幅连续第三个月走低。

当然，也有人不同意上述结论，其根据是7月份PPI同比增幅达到了10%的历史高位。PPI在左右CPI趋势中的作用将相对更加突出，通胀压力仍然较大。不过，本轮PPI上扬的很大程度上是因为国际大宗商品价格的剧烈波动。随着美元企稳，国际大宗商品价格大幅回落，PPI或者就此出现拐点，也是十分可能的。

然而，切不要以为通胀已经过去，不要因为某些企业的困难而放弃从紧的货币政策。如果放松银根，那么极有可能推动尚未完全降落的CPI重新掉头向上的。

我们要看到，当前CPI回落，农产品价格的回落固然是重要因素，而成品油价格和煤电价格受到管制，可能是更重要因素。可是，管制成品油价格和煤电价格的结果，不光是相关企业的利润受到损害，更重要的是使市场信号发生紊乱，时间长了，将会对我国正在形成中的市场经济体制产生致命的破坏作用。

作为供求关系的调节信号，价格的形成机制是市场经济体制中的枢纽。上世纪80年代的“价格闯关”彻底结束了我国消费品市场的价格“双轨制”，至今仍然有人错误地认为，是这次“价格闯关”酿成了日后的社会动荡。实际上，“闯关”的暂时性后果只是将隐性的价格失调问题显性化而已，造成社会不稳定的根源恰恰是“双轨制”本身。20多年中国经济的市场化程度已大大提高，但要素市场的“双轨制”问题仍未根本解决，它也成为当今社会中滋生贪污腐败、钱权交易的主要温床之一。反思过去所付出的代价，推动资金、土地、资源、劳动力等要素价格的市场化，应当是下一轮经济改革的重中之重，时间上也是越快越好。

政府对煤电价格实行严格管制已经有好几个月了，趁着当前CPI回落趋稳的大好时机，有必要逐步放开煤电价格，理顺市场关系，这样才能夯实今后CPI回落的基础，使CPI真正的回落。

根据国家发改委通知，今天起全国火力发电企业上网电价平均每千瓦时提价2分钱。虽然电网经营企业对电力用户的销售电价还未做调整，但希望这是宏观管理层理顺市场价格关系的开始。

]]> http://q.163.com/moneyquiz/blog/mytogether/29483246200872211918578/ 0 http://q.163.com/moneyquiz/blog/mytogether/29483246200872211918578/ Fri, 22 Aug 2008 11:09:18 +0800 1970-01-01T08:00:00+08:00 <![CDATA[女性理财三大定律]]> http://q.163.com/moneyquiz/blog/hyp919/484361200872184659497/ 在当今社会，很多家庭中女性都是“财务部长”，随着经济增长和居民家庭财富的增加，女性在家庭理财中的地位也越来越重要。但实际的情况是，对很多女性来说，她们对理财的概念还停留在简单的记账上，缺乏必要的理财和投资知识，虽然你不可能在一夜之间变成理财高手、投资大师，但我们不妨来分享一些女性理财的定律。

定律一：科学分配资金盲目消费不可取

现代女性大多有自己的工作和收入来源，在经济上较为自由，尤其是一些收入较高的年轻双薪家庭，年轻的女主人只顾拼命置换大房子，不断追求豪华车，安排出国旅游等，只顾眼前的享受生活。

还有一些女性经常钟情于商家的打折促销、会员优惠等小恩小惠，人人钱包里都能拿出一大把会员卡、贵宾卡等。以为是在节省开支，其实很多都是盲目消费，有些商品买回家后束之高阁，严重积压造成现金减少。

在此建议女性要养成记账的好习惯，分析家庭每月开支中哪些是必要消费，哪些是可选消费，哪些是盲目消费，从而了解自己家庭资金的流向，然后在日常生活中可保证必要消费，根据家庭资金状况适当降低可选消费，坚决杜绝盲目消费。

定律二：学习金融常识不要随大流投资

虽然家里的闲钱增加了，投资的渠道也比以前多了，但女性往往在消费和投资上喜欢从众，春节听到周围的姐妹说2006年在基金上赚了一倍，第二天就可能有冲动去购买基金，而这时可能连什么是基金还没有弄明白，甚至还有将其理解为年收益率较高的储蓄，完全不了解其风险性。等在高位购买了股票型基金后，遇到股市像前阶段的暴跌，这才知道基金也是会亏本赔钱的，而后又盲目杀跌，造成家庭资金的缩水。

在此建议女性也需要花时间学习一些基本的金融常识，根据自己的风险承受能力和自己家庭资金的状况，科学地分配家庭资金，选择适合自己家庭的投资产品进行投资。

定律三：早做养老准备享受长寿生活

在寿命问题上，女性比男性长寿已经达成世界共识。世界人口统计表明，全球60岁以上的老人中，男性占44.8%，女性占55.2%，而80岁以上老人中女性占比更是高达65.4%;此外，世界上78%的男性老人有配偶，相比之下仅有44%的女性老人有配偶。

由于女性预期寿命一般较男性长3-7岁，加上婚姻习惯中男性平均比女性大2-5岁，夫妻双方的生存年龄将相差+10岁。这也就是说大多数女性在晚年时，少则几年，多则十几年里需要自己照顾自己。这就使得女性应该尤其注重养老问题。

建议在资金允许的条件下，适当补充一些商业养老保险的投入，年轻时每月投入适当金额，就当是强制储蓄，退休后即可每年（或每月）领取养老金，适当补充家庭养老资金，而且每三年增加一定比例一直保障到100岁，88岁时还可以拿到一笔可观的祝寿金。这样即使年老时不幸配偶先离去，自己也可以不为养老资金而犯愁。

]]> http://q.163.com/moneyquiz/blog/hyp919/484361200872184659497/ 21 http://q.163.com/moneyquiz/blog/hyp919/484361200872184659497/ Thu, 21 Aug 2008 20:46:59 +0800 1970-01-01T08:00:00+08:00 <![CDATA[跌了这么多,不可能再跌了吗?]]> http://q.163.com/moneyquiz/blog/chensi20061122/1829793520087433322464/ 沪指从6124点跌到2566点,跌幅已达58%.跌了这么多,还会跌吗?多数套牢的人会不停地用一些自欺欺人的说法来安慰自己:"股价已经跌了这么多,不可能再跌了."或是"好公司的股票总是会涨回来的"."在股市投资要有耐心"及"由于恐慌而卖出一只好股票是愚蠢的".

真是这样吗?我们来看看投资大师彼得-林奇的告诫:

1.宝丽来公司是一家实力雄厚的公司,也是一只著名的蓝筹股,当公司股票从最高143.5美元一路下跌到75时,坚信"不可能再跌了"的投资人数增长到一大帮人.当下跌到50时,每个持有宝丽来的投资者都在一再重复着"不可能再跌了".那些根据"不可能再跌了"的错误理论而买入股票的投资者肯定会为他们买入的决定而后悔不迭,因为事实与他们的预期完全相反,宝丽来股价一跌再跌,再跌,再跌,一直跌到比绝大多数人想象低得多的价位.这只非常辉煌的大牛股在不到一年的时间里从143.5跌到每股14.12,此时才是不可能再跌了.这个宝丽来从股价上很象A股市场的中国平安.现在,很多人坚信它不会再跌了.但根据中金公司的预测,平安今年的业绩可能大幅下降.弱市碰到业绩门,不知股价又会做何种表现?

2.根本没有什么法则能够告诉我们股价大概会下跌到什么程度.凯撒公司是一家拥有房地产/铝材/钢材/水泥/造船/纤维/广电等业务的实力雄厚的公司.当它的股价从25跌到11时,彼得-林奇认为它不会跌破10元,于是推荐自己公司购入500万股.但股价随即跌到8元,他又认为不可能跌破7.5元就叫自己母亲买入(有点内暮交易之嫌),但股价接下是7元,6元,最后跌到4元才最终证明是确实不可能再跌了.但此时,公司已是损失过半,他母亲幸亏没听他的才不至于财富被腰斩.

3.抄底买入,就象把鱼钩放到水底钓大鱼,是一种流行的投资娱乐活动.但往往被钓住的并不是鱼而是渔夫.想要抄底买入一只股票,就如同想要抓住一把迅速下坠的刀子.不但抓不住,反而会伤到手导致剧烈的疼痛.因为你抓错了地方即使投资者对公司已经研究得很清楚,也难以在最低价抄底买入,通常股价在重新上涨前都会震荡整理,而期限一般来说长达2--3年,有时候会更长.

]]> http://q.163.com/moneyquiz/blog/chensi20061122/1829793520087433322464/ 9 http://q.163.com/moneyquiz/blog/chensi20061122/1829793520087433322464/ Mon, 4 Aug 2008 15:33:22 +0800 1970-01-01T08:00:00+08:00 <![CDATA[发改委:宏观经济中的问题与政策取向]]> http://q.163.com/moneyquiz/blog/chensi20061122/18297935200863153748977/ 一.面对当前宏观形势，发改委称“局面还十分严峻复杂”

“不确定因素增多，潜在风险进一步积聚。”一位发改委人士表示，张平在会上再次提醒各地发改委官员注意当前国际经济三个关键性形势。

首先，美国及世界经济减速，使得我国外部需求收缩。“现在看来比原来预想要严峻得多。”上述发改委人士表示，美国受次贷影响，中国经济可能会经历一个比较长的低速调整阶段。对此，我国仍需高度关注。

其次，我国输入型通胀压力在加大。原因在于，原油类等基础原材料、粮食两类物品价格在国际市场上持续走高。

最后，国际金融市场动荡，使得国内金融调控难度增大。如国际游资大量涌入加息后的新兴市场，包括中国。

发改委称，今年上半年多增的外汇占款，除了外商直接投资和贸易顺差增长等因素外，异常性流入的外汇资金占了很大比重。这进一步加大了国内流动性过剩的矛盾。

但是“从国际游资的动向来看，未来也不排除出现集中流出的可能性。”张平称，这种流动会影响国内股市、楼市的稳定发展。

“三种危机共振，局面还很复杂。”许正中分析，金融、石油、粮食危机共存，宏观形势的不确定性在增加。

“中国经济已进入了综合拐点。”许正中判断。

张平提醒各地执行宏调政策的发改委官员在国内四种形势面前，“保持清醒的头脑”。

其一，价格上涨压力还在加大，未来走势看，除了输入性压力之外，国内还有一些新涨价因素。如上游产品价格涨幅扩大，土地、资金、用工等生产要素价格和环保成本上升，近期调整成品油、电力价格也会相应带来一些影响。国内企业"消化"这类涨价因素能力不强，原材料生产企业和消费品生产企业涨价意愿都明显增强。

再如，随着灾后恢复重建的全面展开，对钢铁、水泥、玻璃等物资需求大量增加，这类物资价格很可能出现一定幅度上涨。

其二，农业发展形势还不容乐观

数据显示，上半年，农资价格上涨同比上涨20.7%，创下了历史新高。因此，“制约农业生产和”煤炭、硫磺等化肥原资料价格仍在攀升，遏制农资价格上涨任务艰巨。“张平称。农民增收的因素依然很多。”

而能源资源制约因素和部分行业企业生产经营困难，也考验着未来宏调措施的效果。

其中，煤炭供应的“紧平衡”状态，也是发改委决策宏调措施时面临的重要命题。发改委表示，由于煤炭供应因素，进入7月以来，区域性、季节性电力紧张状态更为明显。

此外，发改委还判断，未来财政减收增支压力加大。

二.推动产业升级

尽管在通胀加剧、资源价格飙升、出口下滑、外需收缩等多重因素下，宏调面临着复杂、多变的局面。但国家发改委促进经济结构调整、转变经济增长方式的决心不变——酝酿一系列促产业升级的政策。

上述发改委人士表示，充分利用市场环境趋紧的“倒逼”机制，化压力为动力，加快产业结构优化升级，此观点已在发改委内部形成共识。为此，发改委要拟定出台一系列扶持产业升级的政策措施。

作为产业结构调整的首要目标，发改委将继续在高技术产业和装备制造业领域加大支持力度。

如推进第三代移动通讯等成果推广应用，实施生物医药等重大高技术产业专项、建设信息服务、新能源等十大领域高新技术产业基地。

“在发展重大技术装备上的激励机制还不完善。”中国机械工业企业管理协会理事长孙伯淮曾多方呼吁出台相应鼓励政策。

他分析指出，按照现行的税收政策，购买国产重大装备产品不享受任何优惠政策，用户企业自然倾向于进口设备。而现行政府采购政策只包括了行政机关和事业单位的采购，而未包括国家垄断企业的采购部分。同时，政府采购对于本国自主开发的产品是否予以优先采购只是劝导性的，非强制性地严格规定。

对此，从张平报告中看出，国家发改委表示把其作为产业升级的重要抓手给予落实——制定鼓励企业订购和使用国产首台(套)重大技术装备的优惠政策，尽可能多地将重大项目设备订单用于支持国内装备制造业的自主创新。

除此外，发改委促产业升级的政策还锁定在“促进企业重组兼并”和“大力发展服务业”两个领域。

“可能会出现大规模的产能重新组合和配置。”张晓晶表示，从此轮中国经济形势看，部分行业如纺织等企业兼并会在将来表现得比较活跃，“这样做，在国际市场上的整体产能不减少，而且结构优化，增强竞争力。”

上述发改委人士表示，对优势企业实施跨地区、跨行业兼并重组方面，发改委将会提供支持，并促进上下游企业间的联合。

另外，发改委在落后产能退出机制上，要进一步给出配套措施，如经济补偿、人员安置、债务处理等。

标志产业结构良性发展的指标之一——促进服务业发展，也是发改委进行产业结构调整的重要着力点。

统计数据显示，近年来服务业占GDP的比重持续下降，2006年服务业增加值占GDP的比重比2005年下降了0.5个百分点，2007年比2006年又下降了0.3个百分点。

对此，张平的报告显示，要改善服务业发展环境。如放宽准入限制，鼓励社会资本进入服务业关键领域和薄弱环节，综合运用贴息、补助方式，支持物流、商务服务等现代服务业发展，“推动港口保税区服务业对外开放创新试点，积极开展服务业综合改革试点”。

]]> http://q.163.com/moneyquiz/blog/chensi20061122/18297935200863153748977/ 8 http://q.163.com/moneyquiz/blog/chensi20061122/18297935200863153748977/ Thu, 31 Jul 2008 17:37:48 +0800 1970-01-01T08:00:00+08:00 <![CDATA[《中华人民共和国反垄断法》（全文）]]> http://q.163.com/moneyquiz/blog/hekeboy/757955220087185435374/ 2008年8月1日，我国酝酿14年之久的《反垄断法》终于正式实施。

《反垄断法》初定“1+3”分权执法模式

国家工商总局、商务部、发改委三部门分工执掌反垄断执法权，反垄断委员会从中协调的“1+3”的分权执法模式已基本确定。

《反垄断法》总章对立法意图、实用范围，以及垄断性的内容都作了明确的阐述。此外，《反垄断法》还明确规定，国务院将组建“国务院反垄断委员会”来负责组织、协调、指导反垄断工作；国务院还将指定“国务院反垄断执法机构”来承担反垄断执法。

目前，国家工商总局已在其官方网站发布消息，该局成立“反垄断与反不正当竞争执法局”来负责《反垄断法》实施的具体工作。此外，国家发改委将负责依法查处价格垄断协议行为。商务部则负责经营者集中行为的反垄断审查工作。

中华人民共和国反垄断法

(2007年8月30日第十届全国人民代表大会常务委员会第二十九次会议通过)

第一章总则

第二章垄断协议

第三章滥用市场支配地位

第四章经营者集中

第五章滥用行政权力排除、限制竞争

第六章对涉嫌垄断行为的调查

第七章法律责任

第八章附则

第一章总则

第一条为了预防和制止垄断行为，保护市场公平竞争，提高经济运行效率，维护消费者利益和社会公共利益，促进社会主义市场经济健康发展，制定本法。

第二条中华人民共和国境内经济活动中的垄断行为，适用本法；中华人民共和国境外的垄断行为，对境内市场竞争产生排除、限制影响的，适用本法。

第三条本法规定的垄断行为包括：

(一)经营者达成垄断协议；

(二)经营者滥用市场支配地位；

(三)具有或者可能具有排除、限制竞争效果的经营者集中。

第四条国家制定和实施与社会主义市场经济相适应的竞争规则，完善宏观调控，健全统一、开放、竞争、有序的市场体系。

第五条经营者可以通过公平竞争、自愿联合，依法实施集中，扩大经营规模，提高市场竞争能力。

第六条具有市场支配地位的经营者，不得滥用市场支配地位，排除、限制竞争。

第七条国有经济占控制地位的关系国民经济命脉和国家安全的行业以及依法实行专营专卖的行业，国家对其经营者的合法经营活动予以保护，并对经营者的经营行为及其商品和服务的价格依法实施监管和调控，维护消费者利益，促进技术进步。

前款规定行业的经营者应当依法经营，诚实守信，严格自律，接受社会公众的监督，不得利用其控制地位或者专营专卖地位损害消费者利益。

第八条行政机关和法律、法规授权的具有管理公共事务职能的组织不得滥用行政权力，排除、限制竞争。

第九条国务院设立反垄断委员会，负责组织、协调、指导反垄断工作，履行下列职责：

(一)研究拟订有关竞争政策；

(二)组织调查、评估市场总体竞争状况，发布评估报告；

(三)制定、发布反垄断指南；

(四)协调反垄断行政执法工作；

(五)国务院规定的其他职责。

国务院反垄断委员会的组成和工作规则由国务院规定。

第十条国务院规定的承担反垄断执法职责的机构(以下统称国务院反垄断执法机构)依照本法规定，负责反垄断执法工作。

国务院反垄断执法机构根据工作需要，可以授权省、自治区、直辖市人民政府相应的机构，依照本法规定负责有关反垄断执法工作。

第十一条行业协会应当加强行业自律，引导本行业的经营者依法竞争，维护市场竞争秩序。

第十二条本法所称经营者，是指从事商品生产、经营或者提供服务的自然人、法人和其他组织。

本法所称相关市场，是指经营者在一定时期内就特定商品或者服务(以下统称商品)进行竞争的商品范围和地域范围。

第二章垄断协议

第十三条禁止具有竞争关系的经营者达成下列垄断协议：

(一)固定或者变更商品价格；

(二)限制商品的生产数量或者销售数量；

(三)分割销售市场或者原材料采购市场；

(四)限制购买新技术、新设备或者限制开发新技术、新产品；

(五)联合抵制交易；

(六)国务院反垄断执法机构认定的其他垄断协议。

本法所称垄断协议，是指排除、限制竞争的协议、决定或者其他协同行为。

第十四条禁止经营者与交易相对人达成下列垄断协议：

(一)固定向第三人转售商品的价格；

(二)限定向第三人转售商品的最低价格；

(三)国务院反垄断执法机构认定的其他垄断协议。

第十五条经营者能够证明所达成的协议属于下列情形之一的，不适用本法第十三条、第十四条的规定：

(一)为改进技术、研究开发新产品的；

(二)为提高产品质量、降低成本、增进效率，统一产品规格、标准或者实行专业化分工的；

(三)为提高中小经营者经营效率，增强中小经营者竞争力的；

(四)为实现节约能源、保护环境、救灾救助等社会公共利益的；

(五)因经济不景气，为缓解销售量严重下降或者生产明显过剩的；

(六)为保障对外贸易和对外经济合作中的正当利益的；

(七)法律和国务院规定的其他情形。

属于前款第一项至第五项情形，不适用本法第十三条、第十四条规定的，经营者还应当证明所达成的协议不会严重限制相关市场的竞争，并且能够使消费者分享由此产生的利益。

第十六条行业协会不得组织本行业的经营者从事本章禁止的垄断行为。

第三章滥用市场支配地位

第十七条禁止具有市场支配地位的经营者从事下列滥用市场支配地位的行为：

(一)以不公平的高价销售商品或者以不公平的低价购买商品；

(二)没有正当理由，以低于成本的价格销售商品；

(三)没有正当理由，拒绝与交易相对人进行交易；

(四)没有正当理由，限定交易相对人只能与其进行交易或者只能与其指定的经营者进行交易；

(五)没有正当理由搭售商品，或者在交易时附加其他不合理的交易条件；

(六)没有正当理由，对条件相同的交易相对人在交易价格等交易条件上实行差别待遇；

(七)国务院反垄断执法机构认定的其他滥用市场支配地位的行为。

本法所称市场支配地位，是指经营者在相关市场内具有能够控制商品价格、数量或者其他交易条件，或者能够阻碍、影响其他经营者进入相关市场能力的市场地位。

第十八条认定经营者具有市场支配地位，应当依据下列因素：

(一)该经营者在相关市场的市场份额，以及相关市场的竞争状况；

(二)该经营者控制销售市场或者原材料采购市场的能力；

(三)该经营者的财力和技术条件；

(四)其他经营者对该经营者在交易上的依赖程度；

(五)其他经营者进入相关市场的难易程度；

(六)与认定该经营者市场支配地位有关的其他因素。

第十九条有下列情形之一的，可以推定经营者具有市场支配地位：

(一)一个经营者在相关市场的市场份额达到二分之一的；

(二)两个经营者在相关市场的市场份额合计达到三分之二的；

(三)三个经营者在相关市场的市场份额合计达到四分之三的。

有前款第二项、第三项规定的情形，其中有的经营者市场份额不足十分之一的，不应当推定该经营者具有市场支配地位。

被推定具有市场支配地位的经营者，有证据证明不具有市场支配地位的，不应当认定其具有市场支配地位。

第四章经营者集中

第二十条经营者集中是指下列情形：

(一)经营者合并；

(二)经营者通过取得股权或者资产的方式取得对其他经营者的控制权；

(三)经营者通过合同等方式取得对其他经营者的控制权或者能够对其他经营者施加决定性影响。

第二十一条经营者集中达到国务院规定的申报标准的，经营者应当事先向国务院反垄断执法机构申报，未申报的不得实施集中。

第二十二条经营者集中有下列情形之一的，可以不向国务院反垄断执法机构申报：

(一)参与集中的一个经营者拥有其他每个经营者百分之五十以上有表决权的股份或者资产的；

(二)参与集中的每个经营者百分之五十以上有表决权的股份或者资产被同一个未参与集中的经营者拥有的。

第二十三条经营者向国务院反垄断执法机构申报集中，应当提交下列文件、资料：

(一)申报书；

(二)集中对相关市场竞争状况影响的说明；

(三)集中协议；

(四)参与集中的经营者经会计师事务所审计的上一会计年度财务会计报告；

(五)国务院反垄断执法机构规定的其他文件、资料。

申报书应当载明参与集中的经营者的名称、住所、经营范围、预定实施集中的日期和国务院反垄断执法机构规定的其他事项。

第二十四条经营者提交的文件、资料不完备的，应当在国务院反垄断执法机构规定的期限内补交文件、资料。经营者逾期未补交文件、资料的，视为未申报。

第二十五条国务院反垄断执法机构应当自收到经营者提交的符合本法第二十三条规定的文件、资料之日起三十日内，对申报的经营者集中进行初步审查，作出是否实施进一步审查的决定，并书面通知经营者。国务院反垄断执法机构作出决定前，经营者不得实施集中。

国务院反垄断执法机构作出不实施进一步审查的决定或者逾期未作出决定的，经营者可以实施集中。

第二十六条国务院反垄断执法机构决定实施进一步审查的，应当自决定之日起九十日内审查完毕，作出是否禁止经营者集中的决定，并书面通知经营者。作出禁止经营者集中的决定，应当说明理由。审查期间，经营者不得实施集中。

有下列情形之一的，国务院反垄断执法机构经书面通知经营者，可以延长前款规定的审查期限，但最长不得超过六十日：

(一)经营者同意延长审查期限的；

(二)经营者提交的文件、资料不准确，需要进一步核实的；

(三)经营者申报后有关情况发生重大变化的。

国务院反垄断执法机构逾期未作出决定的，经营者可以实施集中。

第二十七条审查经营者集中，应当考虑下列因素：

(一)参与集中的经营者在相关市场的市场份额及其对市场的控制力；

(二)相关市场的市场集中度；

(三)经营者集中对市场进入、技术进步的影响；

(四)经营者集中对消费者和其他有关经营者的影响；

(五)经营者集中对国民经济发展的影响；

(六)国务院反垄断执法机构认为应当考虑的影响市场竞争的其他因素。

第二十八条经营者集中具有或者可能具有排除、限制竞争效果的，国务院反垄断执法机构应当作出禁止经营者集中的决定。但是，经营者能够证明该集中对竞争产生的有利影响明显大于不利影响，或者符合社会公共利益的，国务院反垄断执法机构可以作出对经营者集中不予禁止的决定。

第二十九条对不予禁止的经营者集中，国务院反垄断执法机构可以决定附加减少集中对竞争产生不利影响的限制性条件。

第三十条国务院反垄断执法机构应当将禁止经营者集中的决定或者对经营者集中附加限制性条件的决定，及时向社会公布。

第三十一条对外资并购境内企业或者以其他方式参与经营者集中，涉及国家安全的，除依照本法规定进行经营者集中审查外，还应当按照国家有关规定进行国家安全审查。

第五章滥用行政权力排除、限制竞争

第三十二条行政机关和法律、法规授权的具有管理公共事务职能的组织不得滥用行政权力，限定或者变相限定单位或者个人经营、购买、使用其指定的经营者提供的商品。

第三十三条行政机关和法律、法规授权的具有管理公共事务职能的组织不得滥用行政权力，实施下列行为，妨碍商品在地区之间的自由流通：

(一)对外地商品设定歧视性收费项目、实行歧视性收费标准，或者规定歧视性价格；

(二)对外地商品规定与本地同类商品不同的技术要求、检验标准，或者对外地商品采取重复检验、重复认证等歧视性技术措施，限制外地商品进入本地市场；

(三)采取专门针对外地商品的行政许可，限制外地商品进入本地市场；

(四)设置关卡或者采取其他手段，阻碍外地商品进入或者本地商品运出；

(五)妨碍商品在地区之间自由流通的其他行为。

第三十四条行政机关和法律、法规授权的具有管理公共事务职能的组织不得滥用行政权力，以设定歧视性资质要求、评审标准或者不依法发布信息等方式，排斥或者限制外地经营者参加本地的招标投标活动。

第三十五条行政机关和法律、法规授权的具有管理公共事务职能的组织不得滥用行政权力，采取与本地经营者不平等待遇等方式，排斥或者限制外地经营者在本地投资或者设立分支机构。

第三十六条行政机关和法律、法规授权的具有管理公共事务职能的组织不得滥用行政权力，强制经营者从事本法规定的垄断行为。

第三十七条行政机关不得滥用行政权力，制定含有排除、限制竞争内容的规定。

第六章　对涉嫌垄断行为的调查

第三十八条反垄断执法机构依法对涉嫌垄断行为进行调查。

对涉嫌垄断行为，任何单位和个人有权向反垄断执法机构举报。反垄断执法机构应当为举报人保密。

举报采用书面形式并提供相关事实和证据的，反垄断执法机构应当进行必要的调查。

第三十九条反垄断执法机构调查涉嫌垄断行为，可以采取下列措施：

(一)进入被调查的经营者的营业场所或者其他有关场所进行检查；

(二)询问被调查的经营者、利害关系人或者其他有关单位或者个人，要求其说明有关情况；

(三)查阅、复制被调查的经营者、利害关系人或者其他有关单位或者个人的有关单证、协议、会计账簿、业务函电、电子数据等文件、资料；

(四)查封、扣押相关证据；

(五)查询经营者的银行账户。

采取前款规定的措施，应当向反垄断执法机构主要负责人书面报告，并经批准。

第四十条反垄断执法机构调查涉嫌垄断行为，执法人员不得少于二人，并应当出示执法证件。

执法人员进行询问和调查，应当制作笔录，并由被询问人或者被调查人签字。

第四十一条反垄断执法机构及其工作人员对执法过程中知悉的商业秘密负有保密义务。

第四十二条被调查的经营者、利害关系人或者其他有关单位或者个人应当配合反垄断执法机构依法履行职责，不得拒绝、阻碍反垄断执法机构的调查。

第四十三条被调查的经营者、利害关系人有权陈述意见。反垄断执法机构应当对被调查的经营者、利害关系人提出的事实、理由和证据进行核实。

第四十四条反垄断执法机构对涉嫌垄断行为调查核实后，认为构成垄断行为的，应当依法作出处理决定，并可以向社会公布。

第四十五条对反垄断执法机构调查的涉嫌垄断行为，被调查的经营者承诺在反垄断执法机构认可的期限内采取具体措施消除该行为后果的，反垄断执法机构可以决定中止调查。中止调查的决定应当载明被调查的经营者承诺的具体内容。

反垄断执法机构决定中止调查的，应当对经营者履行承诺的情况进行监督。经营者履行承诺的，反垄断执法机构可以决定终止调查。

有下列情形之一的，反垄断执法机构应当恢复调查：

(一)经营者未履行承诺的；

(二)作出中止调查决定所依据的事实发生重大变化的；

(三)中止调查的决定是基于经营者提供的不完整或者不真实的信息作出的。

第七章法律责任

第四十六条经营者违反本法规定，达成并实施垄断协议的，由反垄断执法机构责令停止违法行为，没收违法所得，并处上一年度销售额百分之一以上百分之十以下的罚款；尚未实施所达成的垄断协议的，可以处五十万元以下的罚款。

经营者主动向反垄断执法机构报告达成垄断协议的有关情况并提供重要证据的，反垄断执法机构可以酌情减轻或者免除对该经营者的处罚。

行业协会违反本法规定，组织本行业的经营者达成垄断协议的，反垄断执法机构可以处五十万元以下的罚款；情节严重的，社会团体登记管理机关可以依法撤销登记。

第四十七条经营者违反本法规定，滥用市场支配地位的，由反垄断执法机构责令停止违法行为，没收违法所得，并处上一年度销售额百分之一以上百分之十以下的罚款。

第四十八条经营者违反本法规定实施集中的，由国务院反垄断执法机构责令停止实施集中、限期处分股份或者资产、限期转让营业以及采取其他必要措施恢复到集中前的状态，可以处五十万元以下的罚款。

第四十九条对本法第四十六条、第四十七条、第四十八条规定的罚款，反垄断执法机构确定具体罚款数额时，应当考虑违法行为的性质、程度和持续的时间等因素。

第五十条经营者实施垄断行为，给他人造成损失的，依法承担民事责任。

第五十一条行政机关和法律、法规授权的具有管理公共事务职能的组织滥用行政权力，实施排除、限制竞争行为的，由上级机关责令改正；对直接负责的主管人员和其他直接责任人员依法给予处分。反垄断执法机构可以向有关上级机关提出依法处理的建议。

法律、行政法规对行政机关和法律、法规授权的具有管理公共事务职能的组织滥用行政权力实施排除、限制竞争行为的处理另有规定的，依照其规定。

第五十二条对反垄断执法机构依法实施的审查和调查，拒绝提供有关材料、信息，或者提供虚假材料、信息，或者隐匿、销毁、转移证据，或者有其他拒绝、阻碍调查行为的，由反垄断执法机构责令改正，对个人可以处二万元以下的罚款，对单位可以处二十万元以下的罚款；情节严重的，对个人处二万元以上十万元以下的罚款，对单位处二十万元以上一百万元以下的罚款；构成犯罪的，依法追究刑事责任。

第五十三条对反垄断执法机构依据本法第二十八条、第二十九条作出的决定不服的，可以先依法申请行政复议；对行政复议决定不服的，可以依法提起行政诉讼。

对反垄断执法机构作出的前款规定以外的决定不服的，可以依法申请行政复议或者提起行政诉讼。

第五十四条反垄断执法机构工作人员滥用职权、玩忽职守、徇私舞弊或者泄露执法过程中知悉的商业秘密，构成犯罪的，依法追究刑事责任；尚不构成犯罪的，依法给予处分。

第八章附则

第五十五条经营者依照有关知识产权的法律、行政法规规定行使知识产权的行为，不适用本法；但是，经营者滥用知识产权，排除、限制竞争的行为，适用本法。

第五十六条农业生产者及农村经济组织在农产品生产、加工、销售、运输、储存等经营活动中实施的联合或者协同行为，不适用本法。

第五十七条本法自2008年8月1日起施行。

]]> http://q.163.com/moneyquiz/blog/hekeboy/757955220087185435374/ 6 http://q.163.com/moneyquiz/blog/hekeboy/757955220087185435374/ Fri, 1 Aug 2008 08:54:35 +0800 1970-01-01T08:00:00+08:00 <![CDATA[油价遭遇罕见大跌高油价拖累股市可能暂告段落]]> http://q.163.com/moneyquiz/blog/mytogether/29483246200862311471475/ 油价和通胀成为前期股市的两大“杀手”。上周，国际油价遭遇罕见大跌，4个交易日累计跌幅超过11%，让投资者终于松了口气。那么，高油价拖累股市是否暂告段落？

　　中东局势缓和、美国原油库存增加及市场忧虑美国经济疲弱会减少需求等因素，在上周使得刚创下147美元新高不久的国际油价坐上“过山车”， 4个交易日内累计下跌16．3美元，收于128美元，跌幅达11%。由于石油与商品价格50天移动平均线在133美元附近，这一重要阻力位被跌破，让众多分析师看空国际油价。有市场人士直言，油价涨到147美元本来就偏离了原油需求，是市场投机的结果，大涨后难免大跌。虽然判断油价见顶还为时过早，油价容易受到突发地缘政治事件的影响，但乐观者大多认为，高油价已是“强弩之末”，继续疯涨的可能性减小。

　　油价回落，对股市肯定是利好。较之A股市场的反应迟钝，美国股市已在上周提前“庆祝”。16日，纽约原油期货惊现17年来最大跌幅，道琼斯指数大涨2．52%，创4月1日以来最大日涨幅；17日，道琼斯指数再涨1．85%。虽然A股市场上周四仍出现小幅下跌，但油价回落对A股市场的利好效应并没有被抹去。疯涨的油价若有所收敛，为企稳后的A股反弹创造了条件。摩根大通中国区首席经济学家龚方雄近日表示，A股现在已经是在底部，再下行的风险不大，能不能强力反弹取决于油价的大幅下跌和通胀的减速。这两个因素现在都已出现，这一波反弹至少能维持到年底。

　　油价回落让石油石化“双雄”有了喘息的机会。中国石化（爱股,行情,资讯）18日公告称，“国际市场原油价格不断攀升，境内成品油价格从紧控制，出现和原油价格倒挂的情况，致使该公司炼油业务板块严重亏损，预计2008年上半年度净利润与上年同期相比下降50%以上。”这一消息公布的当日，中国石化股价非但未受打击，而且因为国际油价的回落而大涨7．57%。有技术数据显示，石油石化“双雄”的机构持仓在上周双双增加。此外，中国石化旗下的S仪化（爱股,行情,资讯）和S上石化（爱股,行情,资讯），均因为高油价而宣布上半年亏损。油价回落或涨势趋弱，石油石化行业上市公司是受益最明显的板块。考虑到中国石化和中国石油（爱股,行情,资讯）的权重效应，高油价负面效应的影响减少，对股指止跌企稳是好事。

　　从目前的市场预期来看，奥运会后上调国内成品油价格的可能性较大。若国际原油价格与国内成品油价格间的倒挂区间缩小，是石油石化“双雄”所期盼的。由于两者间的现有差价仍较大，国内成品油价格比国际平均价格低50%左右，国际油价回调并不能改变国内成品油价格上调的必要性，一旦油价出现“国际跌、国内涨”，石油石化“双雄”的业绩可得到显著改善。不过，这将使“几家欢喜几家愁”。国内成品油价格的上调，是大部分企业不愿意看到的，势必带来物流成本的上升，运输、物流行业尤其受打击，汽车行业也为之犯愁。

　　正因为国际原油价格与国内成品油价格间存在的差价，使A股市场对国际油价下跌的反应相对麻木。国际原油价格与国内成品油价格间的差价，如同“堰塞湖”悬在头顶，政策因素可以确保不“溃坝”，但成品油价的每次上涨，都似“泄洪”，让“下游”难免损失。国际原油价格的回落就像日晒导致“堰塞湖”的“水位”下降，但“堰塞湖”存在的危害预期，依然是一块心病。因而，那些对成品油价格上调“愁眉苦脸”的国内企业，对上周国际油价回落的激动相对有限。

　　油价暴涨被公认为全球通胀的主要原因，油价下跌是大家所盼望的。若油价下跌带来通胀压力减弱，将是股市的双重利好。有关货币政策从紧还是放松的争论，成为近期市场上一大热点。一旦防通胀的任务能够有所减轻，货币政策调整的可能性不是没有。这样的话题只是在热议中，但其出现给证券市场带来某种信号，说明宏观调控对股市的压力与当初油价飙升一样，出现缓解的可能正逐渐增大。

　　上周的下跌尚难以确定国际油价上涨就此划上句号，通胀也难言迅速回落，可这些在很大程度上减轻了股市的压力。随着高油价拖累被相对看淡，A股市场由此具备了较好的外部环境。对投资者来说，一是油价的变数仍较大，二是股市反弹恐怕空间有限。在油价初显回落及通胀压力犹存之际，保持观望仍是现实选择。

]]> http://q.163.com/moneyquiz/blog/mytogether/29483246200862311471475/ 11 http://q.163.com/moneyquiz/blog/mytogether/29483246200862311471475/ Wed, 23 Jul 2008 23:47:14 +0800 1970-01-01T08:00:00+08:00 <![CDATA[基金销售市场债券基金仍唱主角]]> http://q.163.com/moneyquiz/blog/mytogether/29483246200862293345648/

尽管上证指数在创下本轮调整新低2566点以后有所企稳，尽管6月份A股开户数略有回升，但记者从多方了解到，在近期的基金销售市场上，债券基金仍延续着半年来超过偏股型基金的销售势头。

投资者：“惊魂未定”

记者通过某基金公司电话联系采访到一位姓张的女士，她刚申购了一笔债券基金。“我之前是买股票型基金的，结果半年时间亏了30%多，心疼啊！”张女士在谈及之前的投资经历时，惨痛之心仍溢于言表。“债券基金虽然收益率不象前两年股票基金那么高，但也能接受，关键是比较稳定，我们工薪阶层，攒点钱不容易，经不起折腾。”

从该基金公司提供的数据也可以看出，最近申购债券基金的客户中，除一些机构外，普通投资者的申购金额一般都在3万元以下。“大多数客户都与张女士情况类似，属于普通工薪阶层，风险承受能力相对较弱，希望获得稳定的收益”，该公司客服负责人向记者解释说。

公开资料显示，最近新成立的债券型基金——建信稳定增利债券基金募集份额达到59.69亿，而最新成立的偏股型基金——汇添富蓝筹稳健基金募集规模仅为7.42亿份，反差之大也直观说明了在目前的市场情况下投资者的取舍偏好。

基金代销渠道：唯“债”是举

06、07年股票型基金疯狂营销时，代销渠道一定程度上起到了推波助澜的作用。经历了A股市场8个多月的持续深幅调整后，渠道的行为也有了180度的转变。

以近日正在持续营销的中海稳健收益债券基金为例，其渠道业务负责人向记者透露，本以为在现在这个时点做营销会很困难，但没想到渠道却表现非常积极，很多地区都是银行、券商主动提出要求合作。“截止目前来看销售情况大大出乎我们的预料，不到3周的时间，仅珠海建行一个渠道就卖出3000多万，总体销量已超过了1个亿。”该负责人介绍说，“事实上，从4月10日成立起，近3个月来我们的债券基金一直保持着净申购状态。”

在该负责人的牵线下，记者采访了上海某银行网点的客户经理，该客户经理表示，近几个月来，该行就一直在主推债券基金，“主要是为客户利益考虑，毕竟现在股市还处在震荡中，让客户买股票型基金风险太大，债券基金相对风险很低，特别是象中海稳健收益债券基金这样完全不参与股票二级市场、在目前市场下仍能取得正收益的债券基金，我们会向客户重点推荐”。

专家建议：资产配置并非“一个萝卜一个坑”

理财专家对记者表示，基金经理的作用更多地体现在精选个股或券种的专业性，销售人员能够帮助基民完成资产配置的引导，而投资者自身最了解自己的风险承受能力，因此做好资产配置可由投资者自己完成。

该理财专家形象的比喻资产配置与品种选择的关系并非“一个萝卜一个坑”，即并非高风险承受能力的投资者必须购买股票型基金、低风险承受能力的投资者必须购买债券型基金。而它的魅力在于追求组合长期增值的投资者可以将大部分资产配置在股票型基金上，同时配置适中的债券型基金或货币市场基金降低组合的波动性；中低风险偏好的投资者可将大部分资产配置于债券型基金的同时，不妨少量参与股票型或积极配置型基金，不放弃组合增值的机会。

最后，该理财专家强调，债券型基金完全可以成为家庭理财配置中的中流砥柱。

]]> http://q.163.com/moneyquiz/blog/mytogether/29483246200862293345648/ 7 http://q.163.com/moneyquiz/blog/mytogether/29483246200862293345648/ Tue, 22 Jul 2008 21:33:45 +0800 1970-01-01T08:00:00+08:00 <![CDATA[绿豆不是土豆----债券基金和股票基金的对比]]> http://q.163.com/moneyquiz/blog/mytogether/2948324620086219292358/

07年的牛市让很多人在基金上赚了大钱。而08年的熊市却让几乎所有的人都深刻的了解到了什么叫做风险。直接的结果就是很多人闻基色变，不管是券商还是银行，也不管是债券，货币还是股票，只要一听到基金两个字就恨不得扭头就跑，一句也不想再听。说起来也很好理解，本来10万元的家底，被基金搞到了20万，还没想好怎么用，一下子就变成5万了。按照一般人的思维，这是亏了75%。不过基金真的就全是洪水猛兽，碰不得了吗？

事实并非如此，所谓基金，其实是一个统称，就像一个篮子，里面装的什么才是最重要的。让大家上天堂又下地狱的大多数人所知道的基金，其实全名叫做股票型基金，一般来说它投资股票的比例在60%-95%之间，就是说最低不能少于60%，这也是很多基金经理意识到了风险的来临但仍然不能完全避免亏损的原因。而事实上基金还有很多种，规模仅次于股票基金的就是债券基金，按照类型不同，债券基金可以分为纯债基金，打新股债券基金和积极配置债券基金等。纯债基金和打新股债券基金是不能炒股票的。所以这种基金和股票市场的好坏关系不大，有的时候还呈反向运动。就是说股市跌，债市涨。而投资与债券的债券基金的收益虽然达不到牛市时股票基金的高度，但要远高于定期存款。所以在股票弱市的时候，债券基金是很好的避险投资工具。

当然也不是所有的债券基金都可以购买，像去年大红大紫的一些债券基金，手头持有较高比例的股票（最高20%），因此净值波动相当大。而今年3月份以来设立的债券基金，则完全不持有股票份额，风险极低，而目前有些优秀的基金年华收益已经达到了7%以上，非常值得关注。附表：2008年3月以来成立的债券基金表

排名	证券简称	基金成立日	单位净值	累计净值
1	中海稳健收益	2008/4/10	1.011	1.011
2	天弘永利债券B	2008/4/18	1.0091	1.0091
3	广发增强债券	2008/3/27	1.008	1.008
4	交银施罗德增利C	2008/3/31	1.0073	1.0073
5	工银瑞信信用添利B	2008/4/14	1.0075	1.0075

绿豆不是土豆，债券基金也不能等同于股票基金，要规避通胀，就必须理财，要理财就要清楚的知道什么时候该激进，什么时候该防守，但最忌讳的就是倒地认输，停止任何投资。

中海基金现在在举行持续营销活动，8月15日之前每天有名额免申购费和赎回费，有兴趣的朋友可以联系我。

]]> http://q.163.com/moneyquiz/blog/mytogether/2948324620086219292358/ 9 http://q.163.com/moneyquiz/blog/mytogether/2948324620086219292358/ Mon, 21 Jul 2008 21:29:02 +0800 1970-01-01T08:00:00+08:00 <![CDATA[油价管制百害一利维持管制理由或缺说服力]]> http://q.163.com/moneyquiz/blog/mytogether/29483246200862185426860/ 据国际能源署（IEA）估测，如果中国不进行成品油价格调整，按目前原油价格计算，2008年中国对成品油的补贴将超过450亿美元，合人民币3150亿元，仅中石油、中石化两大公司就将补贴2800亿元。

　　相对而言，那些得不到炼油补贴的企业由于无法承受原油和成品油价格倒挂而造成的巨额亏损，只能选择停产或减产。这种极不合理的价格倒挂将导致成品油的供应大量减少。

　　另外，由于中国成品油价格相对低廉，客观上是在刺激成品油的消费，甚至是鼓励浪费。尽管成品油投放量在增长，但今年3月份以来，中国部分地区还是出现了油荒，尤其是柴油。

也就是说大部分不开车的人在给少部分开车的人掏油钱，而且耗油越多，越占便宜。

　　中国是个油资源相对贫乏的国家，自身原油产量的增长潜力非常有限。在现有政策下，消费增长的需求只能通过国际市场来满足。如果我们不通过理顺成品油价格来降低消费需求，国际原油价格很难大幅度下跌。油价管制理由不能成立

　　既然价格管制和油补贴政策有如此明显的缺陷，那么为什么不进行相应改革呢？这主要是基于以下几个理由：

　　1.在国际石油价格飙升时期，如果快速让成品油价格与国际接轨，必将对农业等产业产生巨大影响，因此暂缓成品油价格改革有利于稳定社会经济。

　　实际上，由于在中国成品油的消费结构中，农业所占比重比较低，因此即使取消成品油补贴，其对农业的影响也有限。

　　如果国际石油价格一直跌不下来，我们的价格管制政策就一直不变吗？

　　2.石油价格飙升虽然有供需方面的原因，但更主要的是大量投机资金涌入石油期货市场，导致价格严重偏离了实际供求关系，因此可以等待这个泡沫自行破裂。

　　虽然供求关系影响商品的价格走势，但供求关系与价格之间并不存在一一对应关系。比如今年全球铜的供应比2003年要宽松，但铜的价格却比2003年要高得多。

　　如果真的是投机客炒高油价，他们必然需要买入大批原油而又不在市场上释放，不论存放在油槽或油轮，一定有案可查。但目前看来，全球原油库存仍低，显示投机客所购买的原油，已被市场消化了。

　　期货市场对现货市场的影响接近于中性。虽然期货市场减缓价格波动风险的功能早已被理论界和实践所证明，但仍然有不少人认为某些商品价格的上涨是期货炒上去的。

　　3.目前中国通货膨胀率处于高位，此时调整成品油价格，势必对通胀火上浇油。

　　中国石油大学工商管理学院院长、中国能源战略研究中心执行主任王震曾指出，尽管控制油价对CPI有一定抑制作用，但放开也未必一定就助推CPI大涨。毕竟油价高了石油消费就会减少，而不合理的石油价格反而会导致不合理的投资和消费。

　　其实，像成品油一样，类似的价格管制政策也发生在农产品上，比如大米和小麦。近年来，国际市场大米和小麦的价格都翻了好几倍，而中国大米和小麦的价格与10年前一样，但农资和劳动力成本是10年前的2倍。这是由于中国政府多次平抑粮价的结果，其目的也是为了社会经济的稳定。

　　而实际上，这一做法带来的直接后果就是农民种粮的积极性依然不高。因为农民并没有享受到世界粮价上涨带来的好处，却承受了其它商品价格上涨带来的压力。

]]> http://q.163.com/moneyquiz/blog/mytogether/29483246200862185426860/ 4 http://q.163.com/moneyquiz/blog/mytogether/29483246200862185426860/ Mon, 21 Jul 2008 20:54:26 +0800 1970-01-01T08:00:00+08:00 <![CDATA[第七届中国证券投资基金国际论坛半年峰会召开]]> http://q.163.com/moneyquiz/blog/mytogether/2948324620086218568990/ 大会主题：全球背景下的海外证券投资

　　7月19日，第七届证券投资基金国际论坛半年峰会在深圳举行。与会嘉宾围绕全球化背景下海外证券投资这一主题，针对国际市场经验、全球经济环境与资本市场的变化、QDII的发展与监管，以及海外投资策略、运作模式和产品开发等议题进行了广泛交流和深入讨论。

　　本次峰会由资本市场研究会、深圳证券交易所综合研究所、新财富杂志社联合主办，交银国际控股有限公司冠名协办，南方基金管理有限公司和深圳华侨城控股股份有限公司支持，深圳市金融发展服务办公室、香港投资基金公会特别支持。资本市场研究会主席刘鸿儒、深圳证券交易所总经理宋丽萍、中国证监会基金监管部副主任杨秋梅、中国银监会业务创新监管协调部主任李伏安分别发表了主旨演讲；会议由深圳证券交易所副总经理陈鸿桥主持。施罗德资产管理公司全球投资专员Simon Webber、雷曼兄弟亚洲投资公司首席亚洲策略师Paul Schulte、摩根大通亚太区董事总经理龚方雄、新兴市场基金管理公司首席投资官Felicia Morrow、新加坡富敦资产管理公司总经理Gerard Lee、台湾元大投信总经理杜纯琛和瑞士信贷亚洲区首席经济学家陶冬等7位著名的外资投行和资产管理公司的投资和研究专家分析和阐述了全球、亚洲和H股的投资策略，分享他们在全球化投资中应对各种经济和金融事件的经验。

　　截至2008年6月30日，22家基金管理公司获得了QDII业务资格，其中8只QDII基金完成公开募集。2007年QDII基金发行的平均规模为300亿元，2008年仅约为4-5亿元。从海外资产管理公司以及国内相关研究机构为此次论坛提供的研究成果看，整体而言，QDII基金的表现与全球同类型的基金业绩基本持平。今年以来，有51%的QDII回报排在全球同类基金的前列，44%的QDII战胜了业绩基准。QDII分散国内A股单一市场风险的功能正逐步为市场和投资者所认识。

　　与会嘉宾认为，对于中国资本市场来说，QDII从推出至今仅两年，处于起步和摸索阶段。在全球化背景下，资产管理机构需要认真研究国际市场的发展变化与中国市场的互动关系，学习和总结国际资本市场的经验与教训，满足中国市场当前发展阶段财富管理的需求，并逐步建立适应海外证券投资要求的研发、服务和后台支持体系，以及投资者教育和风险管理体系，在有序推进资本市场对外开放的过程中，提升中国资本市场的竞争力。

　　同时，投资者需要客观看待当前的国际市场环境，从长期的角度综合评价QDII的作用和业绩。QDII的出海不仅拓宽了境内资金的投资渠道，扩展了国内券商、基金和银行的收入来源，并成为境内投资者进行全球化配置资产、分散投资风险的重要投资工具。纵观国外其他市场，海外证券投资已经成为一项方兴未艾的事业，全球化配置在境外成熟市场已经深入人心，在占据全球共同基金业半壁江山的美国市场，国际股票基金就占了10%的资产比重。

　　国际知名的资产管理公司、投资银行以及香港、中国台湾的资产管理公司派代表参加了此次盛会，国内主要的基金公司、证券公司、商业银行也参加了此次盛会。

]]> http://q.163.com/moneyquiz/blog/mytogether/2948324620086218568990/ 3 http://q.163.com/moneyquiz/blog/mytogether/2948324620086218568990/ Mon, 21 Jul 2008 20:56:08 +0800 1970-01-01T08:00:00+08:00 <![CDATA[大盘突破2860，中线行情将展开]]> http://q.163.com/moneyquiz/blog/hzwsc@126/20221922200862175635219/ 大盘突破2860，中线行情将展开

今天，大盘继上周在2650的上方又开始展开上攻，终于突破了2860点。大盘还将迅速攻击到3000点附近，之后将略作震荡，极有可能攻击到3200附近。品种选择上，对前期反弹中放量后再回调的个股，要予以重点关注。今天盘中推荐的002188，涨幅一般；600563，尾盘大幅拉升，可继续持有。

操作建议：仓位保持在6成以上，本轮可重仓操作不必减仓；上攻3000点，可减仓至4成，短线回调后再加仓操作。

关注：000728、002188和002146

]]> http://q.163.com/moneyquiz/blog/hzwsc@126/20221922200862175635219/ 7 http://q.163.com/moneyquiz/blog/hzwsc@126/20221922200862175635219/ Mon, 21 Jul 2008 19:56:35 +0800 1970-01-01T08:00:00+08:00 <![CDATA[你需要什么保险来做护身符]]> http://q.163.com/moneyquiz/blog/fjg_1976@126/3979807520086145537792/ 发布日期： 2008-07-14 来源：证券时报　　经历了汶川大地震，李先生感悟到：天有不测风云，为自己买保险太重要了！但是让他感到困惑的是，各家保险公司推出的各种意外险、分红险、重疾险等等种类繁多，这么多险种，哪个最实惠、最适合自己呢？

　　了解自身基本保障需求

　　针对李先生的疑惑，中意人寿理财分析师表示，投保前，投资者寿险要做的是通过对个人及家庭的科学规划，来实现自身的风险保障组合。由于存在着人生阶段不同、经济状况不同、职业不同、性别不同等差异，具体规划因人而异。他表示，“事实上，对于老百姓的基本必要保障，还是存在着大量的共性，这就是最基本保障。在拥有这些保障之后，老百姓可以再根据自身情况有针对性的查漏补缺，如购买重疾险、养老险等，才能获得较周全的保障计划。”

　　中意人寿理财分析师建议，可以首先为自己投保意外险、终身寿险和医疗险。针对李先生的经历，中意人寿理财分析师指出，地震或其他如台风、海啸等巨大灾害事故引起的理赔事件一般有四类：意外身故、意外残疾(包括全残)、疾病以及失踪(宣告死亡)。除了少数寿险产品明确将地震列为除外责任的保险产品外，我国目前寿险公司的不同保险产品，可以分别涵盖以上四种事件的保险责任。但是这三类产品仅是最基本保障，具体情况不同寿险公司会有更详细和具体的规定，搭配上各种附加险之后，理赔金额和范围会更多。

　　走出三大误区

　　误区一：“我不会出意外”。人一生之中最难预知和控制的是意外和疾病。很多人感觉这两种保险的保费很多时候是一去不返，或者回来得很少，算不上是投资，很不划算。但实际上，保险的保障意义，在很大程度上就体现在这两类保险上，侥幸心理要不得。

　　误区二：“把保险作为投资”。去年资本市场的红火带动了市民购买投连险的热情，“保险不是投资”的观念并未引起重视。保险首要和最基本的回报只应是保障，指望通过保险产品来投资赚钱，即使能赚到，收益也比资本市场要低。因为保险在金融资本市场中影响有限，且保险公司的盈利模式还会影响投资型险种的最终收益。建议根据需要购买纯保障型产品，分红险可根据保障多少来选择购买。

　　误区三：“保险保障范围越大越好”。保险的价格与其条款中规定的保障范围密切相关，如果保险保障范围超出需要，则意味着支付了额外价格。所以一味追求保障范围的扩大并不划算。此外，医疗保险的投保必须要未雨绸缪。专家提醒，千万别认为自己年轻，就忽视了保险，年轻时未雨绸缪，即是对自己和家庭的负责，也是提升将来生活品质的重要保障。

　　如何快速获得理赔

　　据悉，在今年汶川地震中，部分保险公司接到的地震报案中，有超过9成是保险公司主动核查的，仅有不到一成是投保人主动报案。事实上，多数寿险产品均未将地震列为除外责任，投保人完全可根据保单进行核实，尽早主动申请理赔程序以获得理赔。

　　对于地震可能带来的报道遗失、代理人失去联系等情况，中意人寿理财专家建议投保人用以下几点来更好保护好自己的合法权益：

　　1、致电当地各家保险公司热线，询问个人有无购买该公司产品，一般通过姓名与身份证号码就可以查询到有用信息。

　　2、询问公司或单位的人事部门，了解是否投保过团体保险以及保险责任范围。

　　3、虽然理论上的保险理赔时限为申请人知道起2至5年，但保险公司为及时进行责任认定，会要求客户在知晓保险事故发生的规定天数内(如30天)通知保险公司。因此，请务必在确认自己符合理赔条件后，尽快与保险公司取得联系。

　　4、此次地震的发生提醒了人们的风险防范意识，建议人们认真审视自己的人身及财物保障，也可去咨询保险公司了解自己的风险漏洞。对于受灾地区的民众，考虑到后期仍有余震风险，也可以详细咨询当地保险公司，针对可保风险进行投保。]]> http://q.163.com/moneyquiz/blog/fjg_1976@126/3979807520086145537792/ 6 http://q.163.com/moneyquiz/blog/fjg_1976@126/3979807520086145537792/ Mon, 14 Jul 2008 17:53:07 +0800 1970-01-01T08:00:00+08:00 <![CDATA[新手学习之六---什么是平准基金]]> http://q.163.com/moneyquiz/blog/gft2008/33059099200852252417869/ “平准”一词语出“均输平准”，是中国古代政府为调节市场物价，取得财政收入而采取的货物运销政策。汉武帝元鼎二年（公元前115年），桑弘羊试办均输，在大司农下设置均输官和平准官，“开委府（商品仓库）于京师，以笼货物，贱即买，贵则卖，是以县官不失实，商贾无所贸利，故曰平准”。由于该方法确实可行，后代常仿效，如王莽行“五均六莞”；唐刘冕管理东南财赋，用税款购货供应关中；宋王安石行均输法和市易法；等。在西方著名的《国富论》中，也有“平准论”之说。平准基金（Stabilization Fund），又称干预基金(Intervention Fund)，是政府通过特定的机构（证监会、财政部、交易所等）以法定的方式建立的基金，通过对证券市场的逆向操作，熨平非理性的证券的剧烈波动，以达到稳定证券市场的目的。

根据上述定义，平准基金有以下特点：

平准基金是一种政策性基金，其根本职责是实现证券市场的稳定，防止暴涨暴跌。为此，其组建、操作、评价、管理的全过程都受政策的影响或直接接受政府的指令，为证券监管部门服务，成为有效的证券市场直接监管手段之一。平准基金是非盈利性基金，这使她区别于其他证券投资基金，因为其他证券投资基金组建的目的是为投资者获取最大限度的基金增值。平准基金应有足够大的盘子。如果基金的数量不充分大，对证券市场的稳定作用就很小，不能起到“定海神针”的作用。平准基金的来源有法定的渠道或其基本组成是强制性的，如国家财政拨款、向参与证券市场的相关单位征收等，也不排除自愿购买的投资者配售。平准基金的操作和管理有特别的规定和程序，以保证“三公”的原则，不至于损害绝大多数投资者的利益。

1998年我国推出证券投资基金试点，试图实现双重目标：一是通过投资组合追求基金自身的增值为投资者带来最大收益，二是承担市场稳定的功能。目前新投资基金的规模已达550亿元，但运行过程中其稳定市场的功能并没有表现出来。实际上，为投资基金设定的两个目标本身是相互矛盾的。因为这些投资基金主要来源于民间的基金收益人，他们追求的目标理所当然是回报的最大化，反映在基金的管理人身上，其首要任务就是实现自身赢利的最大化，本身并没有稳定大盘的义务。由于我国股票市场的规模有限，市场竞争不充分，使得基金经理利用其资金优势操纵股价成为可能，加之现行基金价值的评价标准主要为基金净值，定期公布的基金报告迫使基金经理追求帐面净值的最大化。因此，无论投资基金的规模达到多大的水平，都无法担当“平准基金”的重任，要稳定证券市场，必须重新设计专门的基金

目前国际市场上设立了股市平准基金的国家和地区并不多,主要有中国香港、日本和中国台湾。从运作的情况看,成功和失败的情况都有出现。
　　最成功的例子当属香港政府1998年的对国际金融炒家的一场成功的狙击战。1998年8月,索罗斯等一批国际炒家发动冲击香港联系汇率和香港股市的"立体式"袭击。一方面索罗斯联同其它财力雄厚的"大鳄"指挥旗下基金大手沽售港元,三度冲击在港奉行多年的联系汇率,港元兑美元汇率从高位迅速下降。同时,至1998年8月14日,恒生指数已下挫至接近6500点,是当时近5年的新低,港府决定干预股市及期指市场,动用了1180亿港元的外汇基金购买香港股票,炒家不断抛空股票,港府则力接沽盘。经过14日的"火拼",港府终成功击退炒家:8月28日恒指以7829点收市,成交额达790亿港元,创出单日成交纪录的历史性新高。随后,香港财政司立即注册成立了外汇基金投资有限公司,负责管理"入市"行动中购买的股票。到2001年为止的32个月中,香港政府当时动用的外汇基金已经尽数回笼。同时还赚回1100多亿。2002年,外汇基金通过盈富基金,将手中的港股平稳地转入香港市民的手中,顺利完成了"救市"的历史使命。

平准基金切实发挥所期望的效果,关键在于平准基金所面对的股票市场是否是一个完善的市场,市场所处阶段的宏观经济面是否良好,是否支持股市有一个向上的走势。如果这些条件不能得到满足,平准基金何时介入、如何介入将是个难题,把握不好将会加剧市场的不规范、延缓市场的自我修复与发展时间。结果可能是既不能达到稳定市场的目的,又将使平准基金本身亏损累累。

]]> http://q.163.com/moneyquiz/blog/gft2008/33059099200852252417869/ 30 http://q.163.com/moneyquiz/blog/gft2008/33059099200852252417869/ Sun, 22 Jun 2008 17:24:17 +0800 2008-06-22T17:33:33+08:00 <![CDATA[关注：成品油价格上涨如何改变我们的生活 ]]> http://q.163.com/moneyquiz/blog/mytogether/29483246200861093635477/ 1小时前，国家发展和改革委员会宣布：从6月20日起，汽油、柴油价格每吨提高1000元。由此，汽油和柴油零售价格全面上涨，其中90号汽油每升涨至5.79元，93号汽油每升涨至6.12元，97号汽油每升涨至6.46元。

在长队中等待50分钟后，家住大坪的年轻白领杨奕，终于赶在涨价前加了最后一次油。“刚听到涨价消息，我下意识地感到一阵心凉。”在供房尚存压力的情况下，杨奕今年又按揭买了一辆2.0L排量的轿车，油价的上涨，意味着他仅油钱每月就要多花近200元。

事实上，除了像杨奕这样的私家车主外，交通运输和物流等其他行业，也在第一时间感到了压力。记者调查发现，连日来，成品油价格上涨已产生一定的连锁反应。

“此次价格调整，是在我国成品油、电力因价格矛盾出现供应紧张的背景下，为与国际市场接轨进行的，这也是我国积极稳妥推进资源性产品改革的重要一步。”国家发改委能源研究所研究员周大地说，能否控制住由此而带来的多米诺骨牌效应，给各级政府带来了不小考验。

　　被叫停的私车“油改气”

由于油价调整而带来的影响，私家车主无疑是最为敏感的群体。

“此次油价上涨，对他们来说，每月的油钱将增加150—180元不等。”市运管局人士称，即使1.0L—1.3L排量的微轿，每月的养车成本也会增加100元以上。而对于大排量豪华车来说，每月至少要多花200元—300元。

“有车能不开吗？我们只有考虑如何节约成本了。”在19日晚突击加了最后一次便宜油后，杨奕首先想到的，是将自己的车进行油改气。

目前93号汽油价格为6.12元/升，1立方天然气的价格为1.98元。同样一辆车，一升油和一立方气所跑的路程差不多。杨奕盘算着：以自己的排量2.0L、百公里油耗8—10升的轿车为例，油改气后，每月可以节省油费700多元。

7月3日，他来到九龙坡区一家改装厂，“工作人员告诉我，1天前政府刚下发通知，非营运车辆不能够进行油改气，如果私自偷改还要被罚款。”

“看来我是行动晚了，以后只有从其他渠道来节约成本开支了，比如每月少开一天车等。”杨奕告诉记者。

的确，自6月20日汽油涨价后，油改气的私家车比平时大增。“平均每天都在10辆以上，有时还需预约，要求改装的不仅仅有普通轿车，甚至还出现了一些中高档轿车。”江北一家改装厂工作人员说。

但由于非营运天然气汽车数量的增加，使我市加气难问题日益突出，进而影响了公交车、出租车的正常运营。

“以前我们每次加气就要等上半小时左右，现在更是要等将近2个小时，生意很难做。”出租车司机罗谦抱怨说，如果按照一小时40元的收入计算，一天加2到3次气，就至少要少收入200元。

南区路加气站连日来的状况，验证了罗谦的说法。

7月4日下午，记者在该加气站看到，等待加气的车辆排了两排，形成0.5公里多的长龙，由于占了两个车道，旁边行驶的车辆不停地按着喇叭，像蜗牛一样慢慢挪动。

“油价上涨后，每天都这样。”加气站工作人员无奈地说。

罗谦称，出租车属于双燃料车，以前加气难的时候，也经常有烧油的时候，但油价上涨后，就不敢再“奢侈”了。

在不断接到加气难的反映后，一份名为《关于主城出租车加气难的紧急报告》，由市出租汽车协会拟定上报有关部门求助。

7月1日，市天然气汽车领导小组办公室发布消息，宣布暂停全市非营运车辆油改气。如果本来就是无需改装的天然气车，也必须到质监局办理气瓶使用登记证后，才可以加气。

运输企业面临生存压力

7月2日上午，重庆菜园坝水果批发市场，一辆货车刚停下，车主赵先生就和批发商黄军争吵起来。

这辆车运有11吨哈密瓜，从新疆出发走了5天才赶到重庆，“油价上涨前，我们的运输成本是9500元，但这一趟却花了1.1万元。”赵先生抱怨说，按理，多出来的600元该批发商承担。

但黄军并不买账，理由是事先双方没有签订新运输合同。赵先生自认吃了哑巴亏，他说，除去养路费、司机的伙食和工资，这一趟的收入不到100元。

“如果把这笔钱付了，每公斤西瓜的成本起码要上涨2分左右。”黄军说，在整个菜园坝水果批发市场，90%以上的水果来自市外，油价调整已经带来运输成本上涨的压力。

同样叫苦的，还有来自市内的其他运输企业。

重庆富邦物流公司总经理王强介绍，此前，该公司一个30吨标准集装箱运输车，从重庆到成都单面运输的油费是1500元，现在增加到了2100元。“光是油费开支就增加了600元。”他说，公司10多台标准集装箱运输车，每月油费开支就要增加10多万元。

无独有偶，水运企业面临的问题也并不乐观。

来自重庆太平洋国际货运公司消息称，一艘满载160—170个标准集装箱的货运船只，从重庆往返上海一趟要消耗大约30吨柴油，而目前每吨柴油的价格已经从年初的5000元涨到了近7800元。

此刻，对运输企业而言，如何消化大幅上涨的成本，成了一个难题。

重庆市道路运输协会副秘书长李茂全说，按照重庆先前出台的油价和运价的联动机制，成品油价格每吨上调1000元后，企业可按一定标准征收燃油附加费。

但记者了解到，由于目前重庆货运企业众多，市场竞争非常激烈，谁也不敢轻言涨价，“如果你收附加费，别人不收，客户就会流失，我们感到左右为难。”一企业负责人的抱怨，反映了货运企业目前所持的观望心态。

“对运输公司来说，油价要占成本的30%—40%，现在油价上涨，企业如不涨价就会有生存压力。”李茂全说，化解油价上涨在运输行业带来的影响，尚需有关部门出面协调。

居民消费基本平稳

事实上，随着成品油价格的调整，目前市民最为关心的还是，已经居高不下的CPI会不会借势上扬。

连日来，出行费用的上涨增加了市民的这种担忧。

6月20日，重庆汽车站第一时间贴出了《关于调整公路客运燃油附加标准的通知》，燃油附加收取标准核定为：营运里程25公里（含）以内，燃油附加收取标准为1.00元；25公里以上至50公里（含）为1.50元，并以此类推。

“这个调整幅度是很小的，按我们的统计，涨幅就在1.2%到1.3%左右。”重庆汽车站站长徐涛说，燃油附加费将由汽车客运站代收代付，在客票上单独标示，并在旅客购票时与票价一并收取。

继公路客运费用调整后，7月1日，航空公司也随即推出新的国内航线燃油附加费征收标准：800公里以下航线每位旅客由60元提高到80元，800公里（含）以上航线每位旅客由100元提高到150元。

不过，来自市运管局的消息称，城市公交、出租汽车及已经享受国家燃油补贴的客运车辆，一律不准收取燃油附加费。

对于出行费用的小幅上涨，绝大多数市民认为能够接受。在菜园坝车站，记者随机采访了10位市民，其中8位对涨价表示理解。不少人还建议政府加大补贴，分担更多的成本压力。

那么，成品油价格的上涨，到底会在多大范围、多大程度上引起物价波动呢？

6月20日，市物价局局长苑鲁在接受记者采访时表示，由于运输成本上升等原因，此次油价电价调整，可能会造成农产品和副食品价格略微增长，但对CPI影响不大。

7月4日，记者走访解放碑新世纪、重百等超市和大溪沟农贸市场发现，猪肉、蔬菜生鲜等食品价格也没有上涨迹象。

倒是部分餐饮企业，已明显感到成本上涨的压力。

吴越是渝中区八一路的一家火锅店老板。他说，虽然原材料价格还没有变化，但成品油和电价的上调影响物流，会让经营成本上涨了3%－5％。不过，各餐饮企业表示，不会轻易率先提价。这意味着，我市餐饮业的消费价格暂时不会上涨。

“能源价格上涨带来的成本压力，目前还可以通过加强管理来消化。”吴越说。

消除影响的财政推手

“我注意到，几乎每天的报纸电视广播，都有油价上涨的相关动态。”油改气虽没成功，但杨奕却更加关注成品油价格上涨后的消息，给他留下的印象是，“政府频频发话，说明这次涨价不是一件小事情。”

最早的一条消息出现在6月19日，当天，国务院办公厅下发《关于切实做好成品油、电力价格调整工作保持社会稳定的通知》，要求地方政府按照要求控制油价上涨带来的连锁反应，“不得延误执行时间”。

“在CPI上涨压力仍然较大的敏感时期提高油价，做好相关配套工作是政府的当务之急。”重庆市财政局总会计师商奎在接受记者采访时称，这对地方政府也是一个巨大的考验。

第一时间，一场围绕油价上涨的攻坚战也在重庆打响。

6月20日早上8时，市长王鸿举、分管市长童小平就召集相关部门，研究价格调整后的工作，财政局也参加了会议。这时，离成品油价格调整刚过8小时。商奎说，保持社会稳定，尽最大力量减少负面影响，是会议的主调。

和往常政府为控制通胀采用的手段一样，财政干预再次扮演了重要角色。

当日中午，市财政局立即召开紧急会议，研究财政补贴干预方案，商奎称，内容包括对成品油的调价补贴，对农业的补贴，以及对城乡低保的临时补助。

6月22日，财政补贴方案报送市政府审批。“6天后，国家财政部下达我市今年新调价的补贴资金4.8577亿元，通过市财政局，全部下达到了各区县和相关部门。”商奎说，全部过程仅用8天，这样的速度在以前很少见。

关注民生是这次财政补贴的主题词。7月1日，第一线的出租车驾驶员拿到了第一笔补贴；对于农资综合直补，政府要求一个月之内必须兑付给种粮农民。另外，除中央财政下达补助资金外，重庆市财政又专门为城乡临时低保补上了2485万元。

7月3日，国务院检查组第五组官员团队来到重庆，商奎参加了情况汇报会。他回忆道，了解重庆的措施后，检查组给出的评价是：工作及时到位。

不过，提价刚过半月，对牵一发而动全身的能源价格调整，考验才刚刚开始。

消除因油价上调而带来的市民恐慌心理，加大财政干预，保持社会稳定发展，是政府的当务之急。

]]> http://q.163.com/moneyquiz/blog/mytogether/29483246200861093635477/ 4 http://q.163.com/moneyquiz/blog/mytogether/29483246200861093635477/ Thu, 10 Jul 2008 21:36:35 +0800 1970-01-01T08:00:00+08:00 <![CDATA[债券型新基金半年小考中海稳健拔头筹]]> http://q.163.com/moneyquiz/blog/mytogether/2948324620086101488395/ 008年春节前后，国内债券型基金迎来第三次发展浪潮，仅1季度发行的债券型基金就多达9只。据晨星统计数据显示，截止6月30日，相比股票型基金全盘尽墨的情形，以上9只债券基金成立以来均实现了正收益，其中，4月10日正式成立的中海稳健收益债券型基金取得了1%的正收益，其净值增长率和年化收益率均为最高。

业内人士表示，在A股市场萎靡的2008年上半年，债券基金“控制投资风险，获得稳定收益”的特点得到较好体现，其半年考“成绩”也得到投资者的认可，投资者对债券型基金的需求显著放大。统计数据显示，截至7月8日，2008年以来债券型基金新发行平均募集规模为27.72亿份，远高于股票型新基金16.48亿份的平均募集规模。以上人士认为，随着基金投资者日益成熟理性，在正确的投资理财观下，债券型基金在资产配置中的重要性也将被越来越多投资者所认可，债券型基金在未来还将会有更大的发展。

中海稳健收益债券基金基金经理张顺太指出，自我国第一只债券型基金2002年8月份发行后，相比股票型基金而言，债券型基金一直发展不快，数量较少，虽然在2008年一季度得到了蓬勃发展，但从整体而言，债券基金无论从规模还是数量方面，都不能和股票型基金、混合型型基金同日而语，我国基金业发展的不均衡依然存在，而在美国等成熟市场，债券基金是其整个基金市场构成的重要力量，债券基金的数量基本保持在全部基金总数的四分之一。“作为基金大家族中的重要成员，债券基金承受较低风险、获取稳健收益的特点应成为众多投资者的必备之选，从长期发展的角度看，债券基金的未来值得期待。”张顺太说。

]]> http://q.163.com/moneyquiz/blog/mytogether/2948324620086101488395/ 6 http://q.163.com/moneyquiz/blog/mytogether/2948324620086101488395/ Thu, 10 Jul 2008 13:48:08 +0800 2008-07-10T13:49:52+08:00 <![CDATA[基金投资，组合配置需先行]]> http://q.163.com/moneyquiz/blog/mytogether/29483246200861015045582/ 06、07年股市一路高歌猛进，偏股型基金凭借高回报率一时风光无限，几乎成了投资者在投资基金时的不二选择。然而，今年A股市场经历大幅震荡，偏股型基金严重受挫，投资者信心锐减，将目光纷纷投向具有“控制投资风险，获得稳定收益”特点的债券基金上来。虽然萝卜白菜各有所爱，但是在日常饮食中合理搭配才是健康之道，无论是偏股型基金还是债券型基金，均有各自的优势和缺点，投资者一味的选择一种类型基金的做法并不可取，组合配置才是王道。

中海基金理财专家指出，在市场表现持续向好的背景下，普通投资者对于偏股型基金可谓是蜂拥而至，而在市场大调之时，其赎回意愿蠢蠢欲动，也有部分投资者因债券基金的稳健收益而把其当作投资理财的避风港。与其苦苦追求投资理财的避风港，不如构造自己最优的投资组合，而债券型基金更应成为投资者组合的中常规配置。

首先，债券型基金和偏股型基金的投资范围不尽相同，由于债券型基金80％以上的基金资产投资于债券市场，不受股票二级市场波动影响，因此投资风险较小、收益稳定。另外，在保证风险较低而收益稳健增长的前提下，部分债券型基金中加入打新股的模式。这种模式的风险小，收益高，既符合债券型基金投资人注重安全稳健的特点，又使投资者更加充分地享受到打新股带来的超额收益。以中海稳健收益基金为例，该基金就是“债券投资收益�