三大因素导致五月“红”图迟展

东吴证券

五一前后，“红五月”的宣传铺天盖地出现在诸多媒体上，但5月第一周大盘的走势却出乎大多数人的意料。首个交易日盘面震荡剧烈，尾盘勉强收红，但随后走势则一蹶不振，尤其是5月7日上证指数跌幅更是超过4%，盘面上金融、地产成为主要做空动力。那么究竟为何五月“红”图未能如愿产生呢？

1、大小非违规减持。虽然《上市公司解除限售存量股份转让指导意见》已经出台，但几乎无成本的代价使大小非们前赴后继违规减持。继宏达股份和冠福家用之后，开开实业又曝违规减持。这些都导致市场做多信心严重受挫。

令人欣慰的是，5月7日证监会正式对宏达股份违规减持的两家股东进行立案稽查，并将在调查结束后做出进一步的惩罚。我们认为，此时证监会果断出手，对今后的大小非违规减持行为起到了遏制作用，有利于市场信心的恢复和未来股市的发展。

2、消化前期获利筹码的需要。4月下旬以来，管理层连续出台有助于市场稳定的调控政策，救市信号明确，大大提振了投资者信心，大盘也如期出现了强劲反弹。短短几个交易日，市场积累了大量的短线获利筹码，再加上股指面临60日均线这一重要技术阻力，部分获利筹码套现意愿增强。但是目前大盘的回调仍然属于正常的技术性回调，主动调整可以充分消化获利筹码，这也是风险释放的过程，通过短期的震荡调整可以重新积蓄上攻动能。

3、技术反弹基本到位。4月22日上证指数创下阶段性低点2990.79点，随后展开大幅反弹，5月6日最高探至3786.02点，此次反弹最大涨幅为26.62%。通过总结，我们发现历年首轮反弹幅度平均为24.47%，而4月底开始的这波反弹已经超过了这个平均水平。并且从上证指数周K线来看，指数已经触及了下降通道的中轨，短期内需要一个探底确认的过程。初步预计，指数在3500点左右能够得到较强的支撑，待回抽确认后大盘有望再度上攻。根据以往的统计情况，乐观估计反弹高度在4400点附近。

策略上，考虑到当前石油、粮食价格高企以及我国流动性过剩问题仍然比较严重，预期在未来较长的一段时期内CPI仍将维持高位运行，将对周期性和投资品行业形成不利影响。行业配置方面，我们认为在通货膨胀没有得到有效缓和的情况下，“抗通胀”板块将一直是市场的投资主题，因而食品饮料、医药保健等消费类无疑是相关受益板块的代表。另外那些盈利可能接近低点、存在探底回升可能的行业也可重点关注，如石化、电力。个股配置方面，投资的重点仍然在于挖掘个股基本面的超预期及估值上的潜力。建议重点配置有实质性业绩高成长和具有高送配能力的个股，如食品饮料板块的古越龙山、张裕A、青岛啤酒；医药行业的华海药业、东阿阿胶；石油行业的中国石化、准油股份；电力行业的华能国际、国电电力、长江电力等。具体操作上，鉴于5月行情波动幅度可能加大，建议投资者预选优良品种，趁大盘回落时及时调仓换股。同时把握好行情节奏，在股指上冲关键点位遇阻时适当减仓；一旦出现深幅回调，可再度增加仓位。(江帆)

两股力量角逐或带来先抑后扬格局

上周A股市场在震荡中重心略有下移，似乎表明大盘的反弹趋势受阻。但上周五尾盘强劲的买盘推动以及个股的活跃度，依然让市场对本周的走势有着一定的乐观预期。看来，本周的A股市场或仍将有相对强劲的走势出现。

⊙渤海投资研究所 秦洪

市场形成两股力量

从上周盘面来看，市场其实形成了两股力量，一股力量是以基金等为代表的机构资金，他们的资金布局依据之一就是CPI、PPI等宏观经济运行数据，并据此推测上市公司业绩的增长以及是否出台宏观调控政策。而近来公布的4月份工业品价格指数（PPI）数据略高于市场预期，达到8.1%。由于目前PPI向CPI（即物价指数）传导的机制较为畅通，也就是说，4月份的CPI数据或将不乐观，在高物价的背景下，从紧货币政策难以松动，甚至不排除出台更为严厉的调控措施的可能性，在此影响下，基金等机构资金在上周进一步减持银行股、地产股，使得此类个股成为上周末A股市场一度急跌的诱因。值得指出的是，媒体信息也显示，在前期成功抄底的QFII在近期反弹行情中也有所减仓，这其实也是大盘在上周抛压渐增的原因。

另一股力量则是新增资金，甚至包括对利好政策嗅觉灵敏的游资、热钱们，他们的资金布局依据之一就是对政策面信息的揣摩进而作出投资决策。他们认为在目前A股市场独特的背景下，政策面呵护的态度对A股市场中短期的影响将远远超过上市公司业绩增长变化。所以，他们更愿意从政策面的角度看待当前A股市场的运行。反观目前A股市场，政策面呵护大盘运行的格局较为清楚，比如说中国平安在上周末发布公告称未来六个月不再融资，这无疑会强化各路资金对未来再融资压力减缓的预期。受此影响，此类资金在近期反复活跃，这其实也是上周末A股市场在银行股、地产股回落的背景下，在尾盘依然顽强有所逞强收复失地的原因之一。

或形成先抑后扬格局

如此的市场格局搏弈，或将对A股市场的运行带来新的运行格局，一方面是因为本周初的4月份CPI数据将公布，在此影响下，基金等机构资金仍有可能继续抛售银行股、地产股，以规避他们认为的从紧货币政策措施所带来的投资风险。但另一方面则是因为新增资金依然相信政策面的积极态势将进一步夯实A股市场反弹行情的基础，大盘仍有反复逞强的动能。更何况，近期市场出现一系列新的信息，也有望成为他们做多的武器，比如说近期石油价格一度达到126美元/桶的水平，这就意味着煤炭价格仍将高企，所以，煤炭股将成为新增资金积极出击的对象。而基金等机构资金也乐于坐享其成，甚至也会因为他们也崇尚趋势投资的思路而出现同步加仓的现象，故煤炭股等品种仍有望成为本周活跃的市场热点，推动着大盘的盘升。

如此来看，笔者推测本周的A股市场或将形成先抑后扬的格局。其中基金等机构资金对银行股、地产股的减仓或将抑制周初的走势，但新增资金在石油高企的背景下，仍然会挖掘出新的强势股，从而推动着大盘的盘升，故大盘在周二后仍有望逞强，甚至不排除在周一就出现先抑后扬的走势特征。

关注两类个股

正因为如此，在实际操作中，仍建议投资者积极关注强势股，这主要有一条主线，两类个股的思路可供参考。一条主线就是石油价格高企所带来的投资机会；两类个股，一是主要指石油价格高企所带来的煤炭、煤化工股的投资机会，其中焦煤为主导煤炭产品的开滦股份等个股可低吸，而煤化工股的太工天成、科达机电、柳化股份、联合化工等品种可跟踪。二是主要指新能源、节能板块个股，比如说川投能源、天威保变、中材科技等品种，再比如说智光电气、荣信股份等。

本周大盘有望挑战反弹新高

陈晓阳

上周大盘总体表现震荡盘落走势，迅速浇灭了市场普遍预期五月行情红似火的激情，使得股指方向处于迷茫状态，这主要受制于本周初公布4月份经济数据预期不明朗所致。然而，以往经验表明，市场预期中的负面因素明朗之后，压抑的多头力量将重新焕发激情，并且在明确政策导向做多的背景下，本周大盘在震荡反复中有望挑战反弹新高。

之所以笔者认为此轮反弹行情还有上涨空间，主要是因为管理层呵护市场的做多政策导向十分明确，这波反弹行情不会迅速夭折。眼下大盘欲振乏力的表现主要来自于敏感的经济数据，引发市场对紧缩政策出台的预期有所升温。由于国际原油、钢铁价格等主要工业品不断涨价，推升了4月份PPI数据创下近三年新高，使得投资者普遍预期4月份CPI数据高企不下或略有回升。但是笔者认为，由于国家对成品油、电力等价格实行管制，并且季节性食品涨价回落，会使4月份CPI上涨压力减轻，由此紧缩政策出台就会相应推迟，这样市场普遍预期的负面因素将伴随CPI数据公布之后消失。而且节前节后一系列实质性救市措施，很大程度上恢复了市场投资信心，市场热点轮流交替，显示场内外资金积极参与这轮反弹行情，尤其是前期3500点以下做空的基金主力翻手做多，将成为市场主要的推动力量。

趋势形态上，上证指数在上周一创下近期反弹新高后，出现剧烈震荡盘落，似乎短期行情将重返前期单边下跌之势，面临着方向性选择。不过，结合基本面因素和市场盘口特征看，时下各类工业生产进入旺季欣欣向荣，上市公司效益预期提高有助于股市上涨，而盘面上热点轮动，显示市场具有较强的内在做多动力。沪指依靠10日均线震荡攀升趋势明确，本周初经济数据明朗之后，无疑增强了场内外资金入市信心，这样将会助推股指在震荡反复中挑战新高。

在本周操作上，建议投资者坚持谨慎乐观看待当前反弹行情，即使盘升途中出现剧烈反复，也应成为投资者逢低吸纳的良机。在机会选择上，一方面，关注因产品涨价引发的投资机会，化工类TDI、硝酸、钢铁、煤炭等近期行情景气表现良好；另一方面，关注各类题材，比如股指期货、创投、新能源等仍然有反复炒作的短线交易博弈机会。

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