2008-05-12 14:54:45 
除了“大小非”减持之外，今年一直压抑A股市场表现的就是平安保险和浦发银行的巨额“再融资门”事件。不过，据国内知名财经媒体报道称，管理层拟推出《上市公司公开发行证券预案》(以下简称《预案》)，计划对上市公司再融资行为进行规范。

国内一家著名财经媒体上周六(5月10日)报道称，管理层正谋求进一步加强公开发行证券的信息披露，近期有望推出《上市公司公开发行证券预案》，要求上市公司谋求再融资时需要编制发行预案，并作为附件，与董事会决议同时刊登。

《预案》中有五项比较主要的内容，分别是公开发行证券方案概要、本次融资必要性和融资方式合理性分析、本次募集资金使用的可行性分析、本次发行对公司影响的分析和其他有必要披露的事项。

报道称，“《预案》第八条明确要求，对于用于收购资产的募资计划，需要披露目标资产的基本情况、附生效条件的资产转让合同的内容摘要，和关于资产定价合理性的讨论与分析”等。

对此，市场分析人士指出，《预案》近期浮出水面的可能性较大。因为这个预案的诸多细节表明，就是要把上市公司再融资的门槛提高，因此，必须在上市公司大规模再融资批复前出台。

国元证券高级研究员姜海韬认为，近期市场的种种迹象表明，管理层已经开始进行较为实质性的市场建设，首要问题就是规范再融资。上述媒体报道的内容具体到个别条款，应确有其事，而且其内容切中了再融资的要害。只是，管理层究竟会在什么时间段内把《预案》推出来，则很可能要看市场时机，但相信不会太久。

长城证券分析师左嘉指出，上市公司想通过再融资去购买资产，先要在预案中向市场解释明白，“我要买的是什么资产，甚至要公布出打算签订的合同的基本内容”。换句话说，上市公司至少要证明收购资产是实质性的，并非编瞎话骗钱，也不会是融资之前一套方案，融资之后又一套方案。

另外，《预案》对于募资用于重大资产购买的行为，“上市公司还应当披露假设前三年已完成购买并据此编制的前三年备考合并利润表、前一年末备考合并资产负债表”。

左嘉解释称，要求上市公司计算出“假设前三年已经购买所获得的收益”并非无理取闹，也并非难以实现，通过财务核算给出合并利润表，相当于计算出融资所投向的项目究竟能给上市公司带来多大的利润。“它同时还有一个作用，就是遏制上市公司将融来的钱投向一些发展前景不明的资产。例如某资产在过去三年中都处在发展期，没有盈利，但未来发展前景或许较好，在这种情况下，想通过融资收购该资产的上市公司就很难通过核算假设前三年收购后获得收益的方法获得现有股东的支持———因为股东通过这种核算会发现这种投资是有风险的，存在不确定性”。

不过，市场人士指出，目前为止，A股市场的再融资制度仍然缺乏规范，中国平安公布再融资时，一张口就要1000多亿，对于这巨额资金的用途，只说用于补充资本金、用于投资，但怎么用、投到什么地方，并没有解释。后虽表明要用于投资富通公司股权，但将以什么价位投资？投资回报率如何？风险评估等等一概没有。

这个《预案》很可能是管理层建设市场制度的一步。姜海韬认为，管理层通过这种手段实现市场定价机制和资源配置机制，融资方案好，市场就参与，如果融资方案不详尽或者不理想，市场就不参与，那凭借股价的下跌就会让融资自然流产。因此，如果该《预案》真的推出并施行，过去那种谁一公布再融资，市场立刻暴跌的现象将不再出现。

业内人士表示，虽然中国平安的再融资计划已经搁置(未来半年内不再提出A股融资计划)，但目前已经上报证监会申请再融资的上市公司有50家左右，管理层如果考虑到市场稳定，在开始审批这些再融资的申请前，很可能先把这个《预案》推出来，让他们按照《预案》来完善融资方案，也让市场能够平静应对再融资，然后再开始审批。换句话说，如果《预案》被正式推出，很可能就意味着再融资审批要重新启动了。